تغطية كاملة لحديث رئيس المركزي الاوروبي ،، ماريو دراجي

[معاذ عودات]

السلام عليكم

اعضاء وزوار منتديات اف اكس ارابيا الكرام

كم عودناكم دائماً ، على تغطية جميع الاحداث الاقتصادية التي تمر معنا خلال الاسبوع

سنكون على الموعد بأذن الله اليوم الساعة 4:15 بتوقيت الاردن +2 جرنتش
مع حديث رئيس المركزي الاوروبي ،، ماريو دراجي
ECB President Draghi Speaks

https://www.fx-arabia.com/vb/uploaded/39_11526038025.jpg

كونوا معنا على الموعد

[معاذ عودات]

بعد دقائق سنقوم بأدراج

خطاب ماريو دراجي ، رئيس البنك المركزي الأوروبي ،
في معهد الجامعة الأوروبية ، فلورنسا ، 11 مايو 2018

[معاذ عودات]

دراجي :
إنه لمن دواعي سروري أن يتم دعوتي من قبل معهد الجامعة الأوروبية ، والذي يعكس من عدة جوانب ما هو المشروع الأوروبي. تأسست لتشجيع التبادل والتعاون ورؤية أوروبية مشتركة.

[معاذ عودات]

دراجي : منذ ذلك الحين ، قدمت الجامعة مساهمات لا تعد ولا تحصى في مجالات الاقتصاد والقانون والعلوم السياسية والتاريخ. لقد كان في كثير من الأحيان نقطة التقاء حيث يساعد البحث الأكاديمي في الإجابة على أسئلة السياسة العاجلة للاتحاد الأوروبي.

[معاذ عودات]

دراجي : بعد عقد من الأزمة المالية الكبيرة ، يبدو أن منطقة اليورو ستخرج من المرونة أكثر من دخولها. إن الكثير من الضرر الناجم عن الانكماش الاقتصادي قد انعكس الآن من خلال فترة زمنية ثابتة من النمو. وقد تم تناول بعض العوامل المؤسسية والهيكلية التي فاقمت الأزمة.

[معاذ عودات]

دراجي : لجعل اتحادنا النقدي أكثر قوة ضد التحديات المستقبلية ، نحتاج لمعالجة هذه الهشاشة.

[معاذ عودات]

دراجي :
1. تاريخ الأزمة في منطقة اليورو

وقعت الأزمة في خمس مراحل رئيسية.

كانت المرحلة الأولى مماثلة عبر الاقتصادات المتقدمة. كان لمعظمهم قطاع مالي يتميز بسوء إدارة المخاطر ، وانخفاض رأس المال والسيولة ، وعدم كفاية إدارة الشركات ، وضعف الإشراف والتنظيم - تضعفه سنوات عديدة من التفاؤل المفرط في قوة إصلاح الذات في الأسواق.

[معاذ عودات]

في منطقة اليورو ، كانت معظم هذه البنوك موجودة في ألمانيا وفرنسا وهولندا. وقعت عمليات الإنقاذ المصرفية على نطاق مذهل. في عام 2009 ، بلغ مجموعهم حوالي 8 % من الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا ، و 5 % في فرنسا و 12 % في هولندا. لم تؤثر عمليات الإنقاذ هذه بشكل كبير على تكاليف الاقتراض السيادي ، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى المواقف المالية القوية نسبياً للحكومات التي تنفذها.

[معاذ عودات]

في المرحلة الثانية ، انتشرت الأزمة إلى البنوك في إسبانيا وأيرلندا التي كانت تعاني من نقاط ضعف مماثلة ، ولكن تم تعريضها بدلاً من ذلك إلى انهيار سوق العقارات المحلية. وتبع ذلك موجة أخرى من عمليات إنقاذ البنوك ، وبدأت تظهر بعض علامات التوتر في أسواق الديون السيادية.

[معاذ عودات]

دراجي :
وقد تضاعفت هذه التوترات مع المرحلة الثالثة ، التي بدأت عندما حطمت الأزمة اليونانية الانطباع بأن الديون العامة خالية من المخاطر ، مما أدى إلى إعادة تسعير سريع للمخاطر السيادية. بالنسبة لأولئك الذين رأوا الأزمة كنتيجة لخطر أخلاقي ، كان هذا يمثل عائداً مطلوباً من انضباط السوق تجاه الملوك السياديين - وهو الرأي الذي انعكس في اتفاقية دوفيل في أكتوبر 2010.

[معاذ عودات]

دراجي :نشرت هذه الأحداث العدوى لجميع السيادة التي ينظر إليها الآن على أنها ضعيفة من قبل الأسواق المالية. لكنها أثرت على معظم هؤلاء الذين لديهم مستويات عالية من الدين العام ، ونقص في الحيز المالي ، والوصول الهش إلى الأسواق ، وخاصة النمو المنخفض. ثم تم نقل المخاطر السيادية إلى القطاع المصرفي المحلي من خلال قناتين.

[م.محمد عبد القوى]

تحدث ماريو دراجي محافظ البنك المركزي الاوربي من فلورنسا اليوم عن تقليل وتقاسم المخاطر في منطقة اليورو

[معاذ عودات]

تم إطلاق المرحلة الرابعة من الأزمة من قبل المستثمرين في كل من أوروبا وبقية العالم. وفي مواجهة دوامة النمو الهبوطي ، توصل العديد من المستثمرين إلى الاستنتاج بأن المخرج الوحيد للبلدان المتأثرة بالأزمات ، نظراً للتصميم المؤسسي لمنطقة اليورو ، هو الخروج منها. ويعتقد أن هذا سيسمح لهم باستهلاك عملاتهم واستعادة السيادة النقدية.

[معاذ عودات]

خوفا من إعادة الانتخاب في العملات ذات القيمة المنخفضة ، باع المستثمرون الديون المحلية العامة والخاصة ، مما زاد من اتساع الهوامش وتفاقم حالة التوازنات السيئة داخل الاقتصادات الضعيفة. في عام 2012 ، وصلت الفروق مقابل السندات الحكومية الألمانية لمدة 10 سنوات إلى 500 نقطة أساس في إيطاليا و 600 نقطة أساس في إسبانيا ، مع فروق أكبر في اليونان والبرتغال وأيرلندا.

[معاذ عودات]

ثم اتبعت المرحلة الخامسة من الأزمة: انهيار نقل السياسة النقدية عبر منطقة اليورو. أصبحت أسعار الفائدة التي تواجهها الشركات والأسر في البلدان الضعيفة أكثر انفصالاً عن أسعار البنوك المركزية قصيرة الأجل. وبما أن هذه الاقتصادات تمثل ثلث الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو ، فإن هذا يشكل تهديدًا كبيرًا لاستقرار الأسعار.

[معاذ عودات]

استجاب البنك المركزي الأوروبي بإعلانه عن المعاملات النقدية الصريحة (OMTs) ، والتي أعادت الثقة في أسواق السندات السيادية ، وساعدت في إصلاح آلية نقل السياسة النقدية ، وكسرت الحلزونية الهابطة. مع أقل من التأثير المباشر للسوق ، ولكنه أساسي في تأكيد قوة التزام قادتنا باليورو ، كان القرار السابق بإنشاء الاتحاد المصرفي وآلية الاستقرار الأوروبي (ESM).

[معاذ عودات]

وأدى اكتشاف أزمة منطقة اليورو إلى دروس للقطاع المالي ، وللبلدان الفردية وللوحدة ككل. لكن الموضوع الموحد كان عدم قدرة كل من هؤلاء الجهات الفاعلة على امتصاص الصدمات بفعالية. في بعض الحالات ، بسبب ضعفهم ، حتى أنها تضخمت تلك الصدمات.

[معاذ عودات]

في الواقع ، غذت البنوك تراكم الاختلالات ، ثم فاقمت الانهيار الناتج. فالبلدان لديها إمكانات نمو منخفضة للغاية ، ومحدودية المرونة للارتداد عن الأزمة ، وقلة المساحة المالية اللازمة لتحقيق الاستقرار في اقتصاداتها. وظهر أن منطقة اليورو ككل ليس لها أي تقاسم عام أو قليل جداً للمخاطر.

[معاذ عودات]

2. تقاسم المخاطر داخل النقابات النقدية

في الأدبيات الكلاسيكية لمنطقة العملة المثالية (OCA) ، ما يجعل العضوية في اتحاد نقدي يعمل لجميع أعضائه هو مقايضة: ما يخسرونه فيما يتعلق بأدوات الاستقرار الوطنية يقابله آليات تسوية جديدة داخل منطقة العملة. عادة ما يتم اعتبار هذه الآليات عبارة عن تنقل للعمالة ورأس المال ، فضلاً عن التحويلات المالية بين أجزاء مختلفة من الاتحاد

[معاذ عودات]

في الولايات المتحدة ، التي تعتبر اتحادًا نقديًا جيد الأداء نسبيًا ، يلعب التعديل البريدي دورًا مهمًا. يقدر أن التحويلات المالية من خلال الميزانية الفيدرالية الأمريكية تستوعب حوالي 10% من الصدمات ، في حين أن حوالي نصف الاستجابة على المدى الطويل لزيادة البطالة تحدث من خلال حركة العمالة. لكن النتائج التي تحققت في الولايات المتحدة لا تختلف اختلافاً جوهرياً عن تلك الموجودة في منطقة اليورو.

[معاذ عودات]

على الرغم من أن منطقة اليورو لا تملك ميزانية مركزية كبيرة ، إلا أن السياسات المالية الوطنية لا تزال قادرة على توفير استقرار كبير ، طالما أن الدول يمكن أن تستخدم السياسة المالية بحرية. وتشير التقديرات إلى أن 49 % من صدمة البطالة يتم امتصاصها من قبل المثبتات التلقائية في منطقة اليورو ، في حين أن الرقم للولايات المتحدة هو 32%.

[معاذ عودات]

وقد وجدت الدراسات تقارباً تدريجياً في تنقل اليد العاملة بين أوروبا والولايات المتحدة ، مما يعكس هبوطاً في الهجرة بين الولايات في الولايات المتحدة وزيادة في دور الهجرة في أوروبا.

[معاذ عودات]

حيث تختلف منطقة اليورو والولايات المتحدة أكثر من حيث تقاسم المخاطر مسبقاً - أي التأمين ضد الصدمات من خلال الأسواق المالية. كان هذا المفهوم الذي ظهر في وقت لاحق فقط في الكتابات حول مناطق العملة المثلى. لكنه يلعب دورا رئيسيا في استقرار الاقتصادات المحلية في اتحاد نقدي ، بطريقتين.

[معاذ عودات]

الأول هو عن طريق فك الارتباط بين الاستهلاك والدخل على المستوى المحلي ، والذي يحدث من خلال أسواق رأس المال المتكاملة.

إذا انخفض دخل العمالة خلال فترة الركود ، لكن القطاع الخاص يمتلك محفظة مالية متنوعة ، يمكن للناس تسهيل الاستهلاك مع العوائد المالية التي يتلقونها على الأصول في الأجزاء ذات الأداء الأفضل من الاتحاد.

[معاذ عودات]

الطريقة الثانية هي فصل رأس مال البنوك المحلية عن حجم الإئتمان المحلي ، والذي يحدث من خلال تكامل الخدمات المصرفية للأفراد.

ولأن البنوك المحلية عادة ما تتعرض بشدة للاقتصاد المحلي ، فإن التراجع في منطقة موطنها سيؤدي إلى خسائر كبيرة ويحثها على خفض الإقراض لجميع القطاعات. ولكن إذا كانت هناك بنوك عابرة للحدود تعمل في جميع أنحاء الاتحاد ، فيمكنها تعويض أي خسائر في المنطقة التي ضربها الركود بمكاسب في منطقة أخرى ، ويمكن أن تستمر في تقديم الائتمان للمقترضين السليمين.

[معاذ عودات]

بشكل عام ، تشير التقديرات إلى أن حوالي 70% من الصدمات المحلية يتم تسويتها من خلال الأسواق المالية في الولايات المتحدة ، حيث تستوعب أسواق رأس المال حوالي 45% وأسواق الائتمان 25%. في منطقة اليورو ، على النقيض من ذلك ، فإن الرقم الإجمالي هو فقط 25 %.

[معاذ عودات]

3. خلق قطاع مالي أكثر استقرارًا

بادئ ذي بدء ، نحتاج إلى سياسات تجعل النظام المالي أكثر استقرارًا ، وذلك من خلال زيادة مرونة البنوك واستكمال الاتحاد المصرفي واتحاد أسواق رأس المال.

[معاذ عودات]

حققت منطقة اليورو بالفعل تقدما جيدا على هذه الجبهات. أدت الإصلاحات التنظيمية بعد الأزمة إلى تعزيز القطاع المصرفي بشكل كبير. ارتفعت نسب معدلات الأسهم العادية الأولى من البنوك المهمة من 8.7% في عام 2008 إلى 14.5% اليوم. في نفس الفترة ارتفعت نسب الرافعة المالية من 3.7 % إلى 5.8 %. والبنوك لديها سيولة وتمويل أكثر استقرارًا.

[معاذ عودات]

كما أدى إنشاء الرقابة المصرفية الأوروبية إلى اتباع نهج أكثر توحيدًا لكيفية الإشراف على البنوك. وقد أدى إطار قرار الاتحاد الأوروبي الجديد إلى تغيير تكلفة إخفاقات البنوك بعيداً عن السيادة والقطاع المالي ، مما يخلق قناة أخرى لتقاسم المخاطر الخاصة.

[معاذ عودات]

ثانياً ، هناك إطار غير مكتمل لقرار البنك يردع التكامل عبر الحدود. عندما لا يكون القرار ذا مصداقية كاملة ، فإنه يمكن أن يخلق حوافز للسلطات الوطنية للحد من تدفقات رأس المال والسيولة من أجل الاستفادة من المودعين في حالة فشل البنك. ولكن عندما يتم الانتهاء من إطار قرار الاتحاد الأوروبي الجديد والعمل بشكل صحيح ، ينبغي أن تهدأ هذه المخاوف بشأن المودعين.

[معاذ عودات]

4. زيادة التقارب الاقتصادي

وأظهرت الأزمة بوضوح إمكانية أن تصبح بعض اقتصادات منطقة اليورو عالقة في حالة من التوازنات السيئة. وبصراحة ، ما دام هذا الخطر موجوداً ، فسوف يعمل كرادع للتكامل عبر الحدود ، وخاصة بالنسبة لمصارف التجزئة التي لا تستطيع "الإقلاع والركض" حالما يضرب الركود.

ببساطة ، لن نكون قادرين على تعزيز المشاركة الخاصة بالمخاطر في اتحادنا إذا كانت الأزمات يمكن أن تجعل نزاهتها موضع تساؤل.

[معاذ عودات]

في نظر العديد من المراقبين ، جعلت ثلاث ميزات البلدان عرضة لولبيات هبوطية: البنوك الضعيفة ، ونقص الحيز المالي وانخفاض النمو. إن استقرار القطاع المالي بالطرق التي وصفتها للتو سيعالج جزءًا من المشكلة. لكن العامل المشترك الذي يوحّد الثلاثة كان النمو. أدت معدلات النمو المنخفضة للغاية إلى انخفاض الحيز المالي وإلحاق الضرر بالميزانيات العمومية للبنوك.

[معاذ عودات]

ومع ذلك ، في حين أن السياسات المحلية السليمة أساسية لحماية البلدان من ضغوط السوق ، فقد أظهرت الأزمة أنه في ظروف معينة ، قد لا تكون كافية. تميل الأسواق إلى أن تكون داعمة للتقلبات ويمكنها معاقبة أصحاب السيادة الذين يُنظر إليهم على أنهم ضعفاء ، علاوة على ما قد يكون مطلوبًا لاستعادة مسار مالي مستدام. وقد يؤدي هذا تجاوز المستوى إلى إلحاق الضرر بالنمو ، وفي نهاية المطاف ، سيؤدي إلى تدهور الاستدامة المالية.