اف اكس ارابيا..الموقع الرائد فى تعليم فوركس Forex - ورشة الفوركس forex الرسمية فى تحليل و توصيات اليورو دولار EURUSD

خطاب دراغى

فتح البيان في البوندستاغ دويتشر
خطاب ماريو دراجي، رئيس البنك المركزي الأوروبي،
مناقشة سياسات البنك المركزي الأوروبي مع أعضاء البرلمان،
برلين، 24 أكتوبر 2012

عزيزي الرئيس لاميرت،

رؤساء اللجان الكرام،

حضرات أعضاء البوندستاغ،

شرف عظيم لي أن أكون هنا اليوم.

رئيسا للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، بل هو شرف بالنسبة لي أن آتي إلى قلب الديمقراطية الألمانية إلى تقديم ردود سياستنا للتحديات التي تواجه اقتصاد منطقة اليورو.

وأنا أعلم أن الإجراءات غالبا ما تكون البنك المركزي موضع جدل بين السياسيين ووسائل الإعلام والجمهور العام في ألمانيا. لذلك أود أن أشكر الرئيس وجميع رؤساء لاميرت اللجنة بحرارة لهذه الدعوة الكريمة - والفرصة التي تتيح لي للمشاركة في هذا النقاش.

من النادر بالنسبة للرئيس البنك المركزي الأوروبي الحديث في البرلمان الوطني. البنك المركزي الأوروبي مسؤول أمام البرلمان الأوروبي، حيث قمنا المقرر جلسات كل ثلاثة أشهر وأحيانا جلسات الاستماع بشأن المسائل الموضوعية. نحن نأخذ هذه الواجبات من المساءلة أمام المواطنين من أوروبا وممثليهم المنتخبين على محمل الجد.

ولكن أنا هنا اليوم ليس فقط لشرح سياسات البنك المركزي الأوروبي. وأنا أيضا هنا للاستماع. انا هنا للاستماع إلى وجهات نظركم على البنك المركزي الأوروبي، على اقتصاد منطقة اليورو، وعلى رؤية بعيدة المدى بالنسبة لأوروبا.

لوضع الأساس لمناقشتنا، أود أن أشرح وجهة نظرنا للوضع الحالي والأساس المنطقي لدينا مؤخرا قرارات السياسة النقدية. وسأركز بشكل خاص على النقد الصريح المعاملات (OMTs) أن أعلنا رسميا في شهر سبتمبر.
الأسواق المالية وتعطل انتقال السياسة النقدية

اسمحوا لي أن أبدأ مع التحديات التي تواجه منطقة اليورو. نتوقع أن الاقتصاد لا تزال ضعيفة في المدى القريب، مما يعكس أيضا التعديل أن العديد من البلدان تشهد من أجل وضع الأسس لازدهار مستقبل مستدام. للعام المقبل، فإننا نتوقع حدوث انتعاش تدريجي للغاية. اليورو البطالة لا يزال مرتفعا يدعو للأسى المنطقة.

في هذه البيئة، وقد استجاب البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة الرئيسية. في الأوقات العادية، سيتم تمرير هذه التخفيضات على بالتساوي نسبيا إلى الشركات والأسر في جميع أنحاء منطقة اليورو. ولكن أليس هذا ما رأينا.

في بعض البلدان، وصدرت بالكامل تخفيضات على. في حالات أخرى، انخفضت معدلات تفرض على القروض المصرفية إلى الاقتصاد الحقيقي إلا قليلا، على كل حال. وفي عدد قليل من البلدان، وارتفعت بعض أسعار الفائدة على القروض في الواقع.

لماذا يحدث هذا الاختلاف؟ اسمحوا لي أن أشرح هذا الموضوع بالتفصيل لأنه مهم جدا لفهم سياساتنا. والمفهوم الأساسي في البنوك المركزية هو ما يعرف باسم "انتقال السياسة النقدية". هذه هي الطريقة التي تم تمريرها التغيرات في معدل البنك المركزي الفائدة الرئيسي عن طريق النظام المالي إلى الاقتصاد الحقيقي.

في نظام مالي كفؤ جيدا، هناك علاقة مستقرة بين التغيرات في أسعار فائدة البنك المركزي وتكلفة القروض المصرفية للشركات والأسر. وهذا يسمح للتأثير على البنوك المركزية الظروف الاقتصادية الشاملة والحفاظ على استقرار الأسعار.

ولكن أصبح النظام المالي في منطقة اليورو المضطربة على نحو متزايد. كان هناك تجزئة شديدة في سوق مالية واحدة. البنك تكاليف التمويل وقد تباينت بشكل كبير بين البلدان. وقد بين البنوك في منطقة اليورو على نحو فعال اغلاق السوق لعدد كبير من البنوك وأنظمة بعض الدول المصرفي كله. وارتفعت أسعار الفائدة على السندات الحكومية في بعض البلدان بشكل حاد، مما يضر تكاليف التمويل من البنوك المحلية والحد من وصولها إلى أسواق التمويل.

لقد كان هذا عاملا رئيسيا لماذا مرت البنوك أسعار الفائدة على مختلف جدا لشركات والأسر في جميع أنحاء منطقة اليورو. أسعار الفائدة لا يجب أن تكون متطابقة في جميع أنحاء منطقة اليورو، ولكن من غير المقبول إذا تنشأ اختلافات كبيرة من أسواق رأس المال أو كسر النظرة إلى منطقة اليورو تفكك. وقد أدى تفتيت السوق المالية واحدة إلى تفتيت السياسة النقدية الموحدة. ومثل في اقتصاد منطقة اليورو حيث نحو ثلاثة أرباع الشركات تمويل 'يأتي من البنوك، وهذا له عواقب وخيمة جدا للاستثمار، والاقتصاد الحقيقي والعمالة.

ويعني هذا أن البلدان التي تواجه صعوبات اقتصادية لا يمكن الاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة لدينا والعودة إلى الصحة. بدلا من ذلك، كانوا تعاني من حلقة مفرغة.

وقد تراجع النمو الاقتصادي. وتدهور المالية العامة. تم إجبارهم البنوك والحكومات لدفع أسعار فائدة أعلى من ذلك. وكان الائتمان والنمو الاقتصادي السقوط، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات البطالة وانخفاض الاستهلاك والاستثمار. كان يمكن أن يرى عدد من الاقتصادات مخاطر الانكماش.

كل هذا يعني أن التوقعات بالنسبة للاقتصاد منطقة اليورو ككل كان هشا بشكل متزايد. كانت هناك عواقب سلبية محتملة للسوق الأوروبية الموحدة، وتأثر على نحو متزايد الحصول على التمويل حسب الموقع بدلا من الجدارة الائتمانية ونوعية المشروع.

تعطل انتقال السياسة النقدية هو شيء عميق عميق. لأنه يهدد سياسة نقدية موحدة وقدرة البنك المركزي الأوروبي لضمان استقرار الأسعار. وهذا هو السبب قرر البنك المركزي الأوروبي أن العمل أمر أساسي.
استعادة انتقال السليم للسياسة النقدية

لذلك اسمحوا لي أن أنتقل الآن مباشرة إلى الإعلانات سياستنا الأخيرة. أن تقرر ما هو نوع من العمل من المناسب، كان علينا أن جعل تقييمين الرئيسية. أولا، كان لدينا لتشخيص بالضبط لماذا تم تعطيل الإرسال. والثانية، كان لدينا لتحديد الأداة الأكثر فعالية سياسة لإصلاح تلك الاختلالات، في حين تبقى في حدود ولدينا للحفاظ على استقرار الأسعار.

في تحليلنا، وكان السبب الرئيسي للاضطرابات في نقل المخاوف لا أساس لها حول مستقبل منطقة اليورو. قد تصبح بعض المستثمرين أثرت بشكل مفرط من قبل السيناريوهات المتخيلة من الكوارث. ولذلك كانوا متهمين أسعار الفائدة إلى البلدان التي ينظر إليها على أنها الأكثر عرضة تتجاوز مستويات تبرره العوامل الاقتصادية الأساسية وعلاوات المخاطر لها ما يبررها.

بوضوح، لم يكن من قبيل المصادفة أن بعض الدول وجدت نفسها في وضع أكثر صعوبة من غيرها. وكان أساسا البلدان التي نفذت سياسات اقتصادية غير مناسبة في الماضي. وهذا هو أيضا السبب في أن المسؤولية الأولى في هذه الحالة هو للبلدان لإجراء إصلاحات حازمة وإقناع الأسواق بأنها ذات مصداقية.

لكن العديد من تفعل هذا، فقط لأسعار الفائدة في الارتفاع إلى مستويات أعلى. هناك عنصر الخوف في تقييمات الأسواق أن الحكومات، التي تعمل وحدها، لا يمكن إزالته. لم تكن مستعدة لانتظار الأسواق الآثار الإيجابية للإصلاحات في الظهور.

في رأينا، لاستعادة انتقال السليم للسياسة النقدية، وكان هذه المخاوف لا أساس لها حول مستقبل منطقة اليورو المراد إزالتها. وكان السبيل الوحيد للقيام بذلك لإنشاء موثوق بها تماما ضد مساندة سيناريوهات الكوارث.

قمنا بتصميم وOMTs تماما لأداء هذا الدور وإعادة الإرسال سياسة النقدية بطريقتين الرئيسية.

الأولى، فإنه يوفر للتدخلات مسبقة غير محدودة في أسواق السندات الحكومية، مع التركيز على السندات ذات آجال استحقاق المتبقية تصل إلى ثلاث سنوات. وقد بذلت الكثير من التعليقات حول هذا الالتزام. ولكن علينا أن نفهم كيفية عمل الأسواق. تم تصميم التدخلات لإرسال إشارة واضحة إلى أن المستثمرين مخاوفهم بشأن منطقة اليورو لا أساس لها.

الثاني، كشرط مسبق لOMTs، يجب أن يكون التفاوض مع حكومات البلدان اليورو منطقة أخرى آلية الاستقرار الأوروبي (ESM) برنامج مع شروط صارمة وفعالة. هذا يضمن أن تستمر الحكومات لتصحيح نقاط الضعف الاقتصادية في حين أن البنك المركزي الأوروبي نشطا. وإشراك صندوق النقد الدولي، مع سجلها لا مثيل لها في برامج التكيف الرصد ضمانة إضافية.
عواقب تصرفات البنك المركزي الأوروبي

فما هي العواقب المحتملة لإجراءات البنك المركزي الأوروبي؟ قبل إعلان برنامج OMT، اعتبرنا بعناية فائقة المخاطر المحتملة - ونحن تصميم عملياتنا للحد منها. ولكن أنا على علم بأن بعض المراقبين في هذا البلد لا تزال تشعر بالقلق إزاء التأثير المحتمل لهذه السياسة. لذلك، أود أن أغتنم هذه الفرصة للذهاب من خلال تلك المخاوف - واحدا تلو الآخر - وشرح وجهات نظرنا.

أولا، سوف لن يؤدي إلى OMTs تمويل المقنعة من الحكومات. لقد قمنا بتصميم تحديدا التدخلات جهدنا لتجنب ذلك. وسوف تجرى فقط على الأسواق الثانوية، حيث يتم تداول السندات التي سبق إصدارها. إذا تدخلات تتم، فإنها تنطوي على شراء الدين الحكومي من جانب المستثمرين، وليس من الحكومات. كل هذا ينسجم تماما مع معاهدة حظر على التمويل النقدي. وعلاوة على ذلك، فإنها تركز على استحقاق أقصر ويترك مجالا للانضباط السوق.

الثانية، سوف OMTs لا ينال من استقلال البنك المركزي الأوروبي. البنك المركزي الأوروبي سوف تستمر في اتخاذ جميع القرارات المتعلقة OMTs في الاستقلال الكامل. وسوف يقرر ما إذا كان التدخل على أساس تقييمها الخاص لانتقال السياسة النقدية وبهدف الحفاظ على استقرار الأسعار. وحقيقة أن الحكومات يجب أن تمتثل الشروط في الواقع حماية استقلالنا. لن يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى التدخل لعدم تنفيذ السياسات.

الثالث، وسوف يتم إنشاء OMTs المخاطر المفرطة لدافعي الضرائب في منطقة اليورو. وهذه المخاطر تتجسد إلا إذا كانت دولة غير السليمة لتشغيل السياسات. يتم منع هذا صراحة من قبل برنامج ESM. ولقد كنا واضحين جدا أنه في كل مرة يبدأ يجري استعراض برنامج، ونحن ستعلق العمليات بشكل روتيني واستئنافها الا اذا كان قد تم الانتهاء من مراجعة إيجابية. وسوف يضمن هذا يتدخل البنك المركزي الأوروبي إلا في البلدان التي يكون فيها الاقتصاد والمالية العامة على مسار مستدام.

الرابعة، وسوف لا يؤدي إلى OMTs التضخم. لقد قمنا بتصميم عملياتنا بحيث تأثيرها على الأوضاع النقدية سوف تكون محايدة. مقابل كل يورو ونحن حقن، فإننا سحب اليورو. وفقا لتقديراتنا، فإن أكبر خطر على استقرار الأسعار في انخفاض أسعار حاليا في بعض بلدان منطقة اليورو. وبهذا المعنى، ليست OMTs يتناقض مع ولايتنا: في الواقع، أنها ضرورية لضمان نتمكن من الاستمرار في تحقيق ذلك.

وعلاوة على ذلك، فإننا لا نرى دلائل على أن إعلان لدينا أثرت توقعات التضخم. أنها لا تزال مترسخة بقوة. هذا هو دليل على سجل لدينا على استقرار الأسعار على مدى العقد الماضي، والتزامنا ذات مصداقية للحفاظ على استقرار الأسعار. يمكن للمواطنين من منطقة اليورو أن تكون على ثقة من أننا سوف تبقى بشكل دائم التنبيه إلى المخاطر التي يتعرض لها استقرار الأسعار. لدينا كل الأدوات اللازمة التي في حوزتنا للحفاظ عليه، وأن تسحب أي فائض السيولة في حالة المخاطر الصعودية على استقرار الأسعار.
اختتام

اسمحوا لي أن أختتم هذه الملاحظات الافتتاحية.

ثلاثة عناصر ضرورية لفهم سياسات البنك المركزي الأوروبي: غير قابل للتغيير التركيز على استقرار الأسعار؛ تتصرف في حدود ولايتنا، وأن تكون مستقلا بشكل كامل.

تدابير جديدة للبنك المركزي الأوروبي أن يساعد على ضمان استقرار الأسعار في جميع أنحاء منطقة اليورو. أنها تسهم أيضا في تحسين البيئة الاقتصادية. ولكن إنجاز تلك المهمة للتجديد الاقتصادي يتطلب العمل المتواصلة التي تبذلها الحكومات في منطقة اليورو.

فمن الحكومات التي يجب تعيين الحق مالياتها العامة. فمن الحكومات التي يجب إصلاح اقتصاداتها. ومن الحكومات التي يجب أن تعمل معا بشكل فعال لإنشاء الهيكل المؤسسي لمنطقة اليورو الذي يخدم أفضل مواطنيها.

نحن نتحرك بالفعل في الاتجاه الصحيح. عبر منطقة اليورو، ويجري خفض العجز. ويجري تحسين القدرة على المنافسة. الاختلالات وتغلق. والحكومات تعمل بجدية لإتمام الوحدة الاقتصادية والنقدية.

من المهم أن زعماء أوروبا البقاء على هذا المسار. في القيام بذلك، وسوف تكون قادرة على فتح كامل الإمكانات الهائلة لليورو لتحسين مستويات المعيشة والمضي قدما في تنفيذ مشروع التكامل الأوروبي.

شكرا لكم على اهتمامكم - وإنني أتطلع إلى النقاش.