|
تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
السلام عليكم تغطية سريعة الان https://www.fx-arabia.com/vb/uploade...1542357183.jpg تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي بسبب التحدث في مؤتمر فرانكفورت المصرفي الأوروبي ؛ |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ينمو اقتصاد منطقة اليورو الآن لمدة خمس سنوات ، ونتوقع أن يستمر التوسع في السنوات القادمة. ومع ذلك فقد شهدنا في الآونة الأخيرة خسارة في زخم النمو. في كلا التقريرين الربع سنويين الأخيرين للنمو في البنك المركزي الأوروبي ، قام موظفونا بمراجعة تقديراته. البيانات الفعلية كانت ضعيفة أيضا. بلغت التقديرات السريعة لنمو منطقة اليورو في الربع الثالث 0.2% فقط.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
أثار التباطؤ أسئلة حول قوة توقعات النمو ، وبالتالي ، حول ما إذا كان التقارب المستمر للتضخم نحو هدفنا سيستمر. أود أن أتناول هذه الأسئلة في ملاحظاتي هذا الصباح.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
إن القضية الرئيسية المطروحة هي كالتالي: هل نشهد "تصحيحًا" مؤقتًا أو تدهورًا دائمًا في توقعات النمو؟
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لا يوجد بالتأكيد سبب لتوقف التوسع في منطقة اليورو فجأة. يعتبر التباطؤ التدريجي أمرًا طبيعيًا مع نضج التوسعات وتطور النمو نحو إمكاناته على المدى الطويل. لكن التوسع في منطقة اليورو لا يزال قصيرًا نسبيًا وصغير الحجم.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
منذ عام 1975 كانت هناك خمس فترات من ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو. متوسط الفترة من القاع إلى القمة هو 31 فصلاً ، مع زيادة الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 21ظھ خلال تلك الفترة. ومع ذلك ، استمر التوسع الحالي في منطقة اليورو 22 في المائة فقط ، ولا يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي 10 في المائة فقط من القاع. في المقابل ، استمر التوسع في الولايات المتحدة بنسبة 37 في المائة ، وارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 21 في المائة.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
في ضوء ذلك ، من المهم أن نفهم مصادر تباطؤ النمو الذي شهدناه هذا العام. في الوقت الحاضر هناك مصدرين رئيسيين.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
العامل الأول هو العوامل التي لعبت دوراً هاماً في أداء ضعف أداء النمو منذ بداية العام. في النصف الأول من عام 2018 ، أثر الطقس والمرض والإجراءات الصناعية على الإنتاج في عدد من البلدان. وفي الربع الثالث ، شهدنا تعطلًا كبيرًا في إنتاج السيارات نتيجة لوضع معايير جديدة لانبعاثات السيارات في 1 سبتمبر.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
تباطأ الإنتاج عندما حاولت شركات تصنيع السيارات تجنب بناء مخزون من النماذج غير المختبرة ، والتي أثقلت بشدة على الاقتصاديات ذات قطاعات السيارات الكبيرة ، مثل ألمانيا. في الواقع ، تقلص الاقتصاد الألماني في الواقع في الربع الثالث ، ليزيل على الأقل 0.1 نقطة مئوية من نمو ربع سنوي في منطقة اليورو.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لكن هذا التأثير يجب أن يكون مؤقتًا. مع تخلص تراكمات الاختبار ، يجب أن يعود إنتاج السيارات إلى طبيعته بحلول نهاية العام ، ويجب أن يتبدد التأثير على الناتج.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
وكان المصدر الثاني للتباطؤ هو نمو التجارة الضعيف ، والذي يعتمد على نطاق أوسع. ساهم صافي الصادرات 1.4 نقطة مئوية في نمو منطقة اليورو في عام 2017 ، في حين أن هذا العام قد أزال حتى الآن 0.2 نقطة مئوية. تباطأ نمو التجارة العالمية من 5.2 %في عام 2017 إلى 4.6% في النصف الأول من هذا العام.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
نحن نشهد تباطؤ طويل الأجل في التجارة العالمية. وقد تراجعت بعض العوامل التي دفعت في السابق إلى التوسع السريع ، مثل تحرير التجارة وإنشاء سلاسل القيمة العالمية ، منذ الأزمة المالية. كما أننا نشهد تصحيحًا دوريًا من النمو التجاري القوي الذي سجلناه العام الماضي. أصبحت ديناميات التجارة تطبيعية الآن مع تراجع النمو العالمي نحو الإمكانات.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
بقدر ما تستقر التجارة العالمية عند مستوى أدنى ، يمكن أن يكون السحب على النمو مؤقتًا أيضًا. ولكن هناك نوعان من الشروط التي يمكن أن تجعله يدوم لفترة أطول.
يتمثل الأول في ارتفاع حالة عدم اليقين التجاري وإضعاف الأداء التصديري لمنطقة اليورو ، لا سيما بسبب الحمائية. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
إن اتفاقية التجارة الأولية التي تم التوصل إليها بين الولايات المتحدة وكندا والمكسيك تقلل من بعض عدم اليقين ، ولكن لا تزال هناك خلافات أخرى. تشير بعض المؤشرات إلى أن هذا يغذي التوقعات التجارية. انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو إلى أدنى مستوى له في عامين في أكتوبر ، مع تسجيل الاقتصادات الموجهة نحو التصدير انخفاضات كبيرة بشكل خاص. تعاقدت أوامر التصدير الجديدة لأول مرة منذ عام 2013.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
الشرط الثاني هو إذا كان عدم اليقين بشأن الطلب الخارجي ينسكب في الطلب المحلي من خلال قنوات الثقة والاستثمار.
في الوقت الراهن ، هناك القليل من الأدلة الملموسة على أن الاعتدال في النمو قد أثر على الاستثمار في الأعمال. ولكن هناك بعض الأدلة على أن شركات منطقة اليورو التي من المرجح أن تتأثر بالتعريفات المقترحة قد خفضت من معدل إنفاقها الرأسمالي. علاوة على ذلك ، أثر التباطؤ في الواردات بشكل خاص على رأس المال والسلع الوسيطة ، مما قد يشير إلى أن الشركات تعمل على تقليص قرارات الاستثمار الخاصة بها. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لذلك نحن بحاجة إلى مراقبة هذه المخاطر التجارية بعناية فائقة خلال الأشهر القادمة. ومع ذلك ، ما زلنا نرى المخاطر الإجمالية على توقعات النمو متوازنة إلى حد كبير ، إلى حد كبير لأن المحركات الأساسية للطلب المحلي لا تزال قائمة.
الأهم هو حلقة حميدة بين العمالة والدخل من العمل والاستهلاك، التي كانت المحرك للنمو في جميع أنحاء الانتعاش. مؤشرات مختلفة تشير إلى أن هذه الدورة لم تتعطل بفقدان زخم النمو هذا العام. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لا يزال نمو التوظيف قويًا نسبيًا ، على الرغم من أن البيانات الأخيرة تشير إلى بعض التباطؤ. كانت مساهمة دخل العمالة في نمو دخل الأسرة في النصف الأول من هذا العام هي الأقوى في عقد من الزمن. وتظل ثقة المستهلك فوق متوسطه في المدى الطويل في منطقة اليورو وعبر معظم الاقتصادات. وانخفضت التصورات حول المناخ الاقتصادي العام إلى حد ما هذا العام ، لكن تقييمات المستهلكين لحالتهم الشخصية - التي تميل إلى أن تكون مرتبطة أكثر بالاستهلاك - ظلت ثابتة.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
هناك ثلاثة اعتبارات تدعم وجهة نظرنا بأن هذه الدورة مرنة.
أولاً ، هناك قوة مهمة وراء نمو العمالة في منطقة اليورو هي التغييرات الهيكلية طويلة المدى ، وهي أقل حساسية للتقلبات الدورية. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
على مدى السنوات الخمس الماضية ، ازداد التوظيف بمقدار 9.5 مليون شخص ، حيث ارتفع بمقدار 2.6 مليون في ألمانيا ، و 2.1 مليون في إسبانيا ، ومليون في فرنسا ، ومليون في إيطاليا. يشبه هذا النمو السنوات الخمس التي سبقت الأزمة ، عندما نما التوظيف بمقدار 10 ملايين شخص. في تلك الفترة ، ومع ذلك ، ما يقرب من 70 % من نمو العمالة كان "الشيخوخة" ، وهذا يعني أنه جاء من الفئة العمرية 25-54. ولكن منذ عام 2013 ، كان أكثر من 70 % من نمو العمالة قد جاء من أولئك الذين تتراوح أعمارهم بين 55-74. ويعكس هذا جزئيا أثر الإصلاحات الهيكلية السابقة ، مثل أنظمة المعاشات التقاعدية.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
في الواقع ، تضاعف معدل مشاركة الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 55 و 74 تقريبًا ، من حوالي 20% في عام 1999 إلى 38% في عام 2017. كما ارتفعت نسبة النساء في العمل بأكثر من 10 نقاط مئوية منذ بداية الاتحاد النقدي الأوروبي إلى ما يقرب من 60 % - أعلى مستوى لها من أي وقت مضى. بالإضافة إلى ذلك ، شهدت الدول التي نفذت إصلاحات هيكلية بشكل عام زيادة في الطلب على العمالة في السنوات الأخيرة مقارنة مع فترة ما قبل الأزمة. ألمانيا والبرتغال وإسبانيا كلها أمثلة جيدة.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
أما الاعتبار الثاني الذي يشير إلى مرونة الطلب المحلي فهو الارتباط القوي بين الاستهلاك ونمو الوظائف في منطقة اليورو. الاستهلاك هو أكثر ملاءمة للوظائف من الصادرات ، ويعكس ارتفاع كثافة اليد العاملة ، وهي الجزء الأكبر من إنفاق المستهلكين. في المقابل ، تتمتع الصادرات بمحتوى صناعي أعلى وهي أقل كثافة في العمالة. هذا هو أحد الأسباب التي جعلت الانتعاش في سوق العمل لا يتأثر بالانكماش في التجارة العالمية في 2015-2015.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
في الواقع ، قد يفسر استمرار قوة الاستهلاك سبب استمرار توظيف الشركات حتى مع تباطؤ النمو ، حيث تمثل العقود الدائمة الغالبية العظمى من الزيادة في التوظيف هذا العام. لكن من الواضح أن هذا قد يتغير إذا بدأت الشركات في رؤية التباطؤ أكثر استدامة.
الاعتبار الثالث هو ظروف التمويل المواتية للغاية في منطقة اليورو ، مدعومة بسياستنا النقدية التيسيرية. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
انخفضت تكلفة الاقتراض من البنوك للشركات إلى مستويات قياسية في النصف الأول من هذا العام عبر جميع الاقتصادات الكبيرة في منطقة اليورو ، في حين أن نمو القروض إلى الشركات بلغ أعلى معدل له منذ عام 2012. ومعدل نمو القروض للأسر هو أيضا منذ عام 2012 ، حيث أصبح الائتمان الاستهلاكي الآن العنصر الأكثر ديناميكية ، مما يعكس قوة الاستهلاك المستمرة. لا تزال قيمة صافي قيمة الأسر المعيشية عند مستويات ثابتة على خلفية ارتفاع أسعار المنازل ويزيد من نمو الاستهلاك المستمر.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لكن هناك بعض المخاطر على شروط التمويل أيضًا.
يؤدي عدم وجود توحيد مالي في البلدان ذات الديون المرتفعة إلى زيادة تعرضها للصدمات ، سواء تم إنتاج هذه الصدمات بشكل مستقل من خلال التشكيك في قواعد بنية الاتحاد النقدي الأوروبي ، أو يتم استيرادها من خلال العدوى المالية. وحتى الآن ، كان الارتفاع في الفوارق السيادية يقتصر في الغالب على الحالة الأولى وكانت العدوى عبر البلدان محدودة. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
مثل هذه التطورات تغذي ظروف الإقراض المصرفي الأشد بالنسبة للاقتصاد الحقيقي. حتى الآن ، على الرغم من حدوث بعض إعادة التسعير في الإقراض المصرفي حيث كان الارتفاع في الفروقات أكثر أهمية ، إلا أن التكاليف الإجمالية للتمويل البنكي لا تزال قريبة من أدنى المستويات التاريخية في جميع الدول الكبرى ، وذلك بفضل قاعدة ودائع ثابتة.
ولحماية أسرهم وشركاتهم من ارتفاع أسعار الفائدة ، لا ينبغي للبلدان ذات الديون المرتفعة أن تزيد ديونها أكثر من ذلك وأن تحترم جميع البلدان قواعد الاتحاد. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
تنبع المخاطر الأخرى من إمكانية حدوث زيادة غير منظمة في فائض المخاطر العالمي. إن ردة فعل أسعار الأصول على مفاجأة التضخم في ولايات قضائية أخرى في مرحلة أكثر تقدمًا في دورة الأعمال ، والعودة إلى إلغاء القيود المالية التي كانت السبب الرئيسي للأزمة المالية ، والهشاشة في العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة المعرضة للتطابق في العملات ، جميع المخاطر التي تتطلب المراقبة عن كثب.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
توقعات التضخم والسياسة النقدية
إذن ، كيف تؤثر صورة النمو على توقعات التضخم؟ هنا نحتاج إلى تقييم المدى الذي سيكون فيه نمو الأجور قوياً لإبطاء زخم النمو وإلى أي مدى سيتحقق ارتفاع الأجور من خلال الأسعار. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
وقد تعزز الارتباط بين نمو الناتج ونمو الأجور في منطقة اليورو مقارنة بالسنوات الأخيرة. مع استمرار التوسع المحلي ، بدأت ضغوط الأجور في البناء وفاجأت في الاتجاه الصعودي هذا العام. بلغ النمو السنوي في التعويض لكل موظف 2.3 % في الربع الثاني. هذه الزيادة واسعة النطاق ومتواجدة في معظم القطاعات واقتصادات منطقة اليورو.
هناك عاملان يشيران إلى أن نمو الأجور يجب أن يكون مرناً لفترة من النمو البطيء. |
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
الأول هو أن سوق العمل يظهر بالفعل علامات الشد ، ويجب أن يظل هذا هو الحال طالما أن النمو لا يزال مستمراً أو أكثر. أصبح نقص اليد العاملة أكثر وضوحا وانتشارا في جميع أنحاء منطقة اليورو. كما أن التدابير الأوسع نطاقا للتراخي - التي تشمل العمال العاطلين عن العمل - قد انخفضت بدرجة كبيرة ، رغم أنه لا يزال هناك بعض التغايرية بين البلدان.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
العامل الثاني هو التركيبة المتغيرة لنمو الأجور. كان الدفع الأولي للأجور من القاع في عام 2016 مدفوعًا بالانجراف في الأجور ، والذي يتضمن مكونات مثل المكافآت والعمل الإضافي ، ويميل إلى الاستجابة بسرعة أكبر للدورة. لكن الأجور التي تم التفاوض عليها مؤخراً قد تعززت ، حيث ارتفعت من قاع 1.4% في منتصف عام 2016 إلى 2.2% في الربع الثاني من عام 2018. وكثيراً ما تستمر اتفاقات الأجور المتداولة لمدة عامين أو ثلاثة ، مما يشير إلى أنه من المرجح أن تستمر معدلات الأجور المرتفعة. .
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ومع ذلك ، فإن المرحلة التالية من عملية التضخم - مرور النمو في الأجور إلى الأسعار - تظل ضعيفة نسبيًا. لا تزال تدابير التضخم الأساسي ، مثل التضخم الأساسي ، تحوم حول 1% وما زالت لم تظهر اتجاهًا صعوديًا مقنعًا.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
إلى حد ما ، تتماشى هذه الاستجابة المتأخرة مع النمط القياسي للتوسعات المدفوعة بالطلب في منطقة اليورو. ومع ارتفاع الطلب ، يتفاعل العمل ببطء في البداية ، مما يعزز الإنتاجية العامة ويرفع هوامش الربح. ولذلك لا تحتاج الشركات إلى زيادة الأسعار. ولكن مع نضوج التوسع ، تزيد الشركات الأجور بقوة أكبر لجذب اليد العاملة ، وتزيد تكاليف وحدة العمل ، وتقلص هوامش الربح وتضع ضغوطا تصاعدية على الأسعار.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
وقد ظهر هذا النمط في منطقة اليورو منذ بداية عام 2017. وانخفض نمو تكاليف وحدة العمل في البداية في العام الماضي ، لكنه ارتفع بشكل ملموس هذا العام ليصل إلى 1.6% في الربع الثاني ، وهو أقوى معدل له منذ بداية عام 2013. وهناك دليل يتم الآن تقليص الهوامش ، مع انخفاض نمو أرباح الوحدة بشكل كبير من 2.7% في الربع الثالث من عام 2017 إلى 0.7% في الربع الثاني من عام 2018. ولذلك ينبغي أن نتوقع أن تتزايد ضغوط الأسعار في منطقة اليورو.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ومع ذلك ، فإن سرعة هذه العملية تعتمد على الحالة. يرى بحث أولي للبنك المركزي الأوروبي أن التاريخ الحديث للتضخم هو عامل رئيسي في سرعة وقوة المرور من الأجور إلى الأسعار. يكون التمرير أسرع وأقوى بشكل منهجي في فترات التضخم الأعلى مقارنة بفترات انخفاض التضخم.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
وبالتالي ، بعد عدة سنوات من انخفاض معدل التضخم في منطقة اليورو ، يمكن فهم المرور المؤقت للأجور إلى الأسعار. ولكن مع ارتفاع تكاليف العمالة ، ستختفي في نهاية المطاف الغرفة العازلة لاستيعاب الزيادة في التكاليف من خلال الهوامش. ومع ازدياد انتشار ارتفاع الأسعار وتصبح الشركات أكثر ثقة بشأن قدرتها التسعيرية ، يجب أن نرى درجة أعلى من المرور.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ومع ذلك ، إذا بدأت الشركات تصبح أكثر عدم يقين بشأن توقعات النمو والتضخم ، فقد يكون الضغط على هوامش الربح أكثر ثباتًا. وهذا من شأنه أن يؤثر على السرعة التي يرتفع بها التضخم الأساسي وبالتالي مسار التضخم الذي نتوقع رؤيته في الأرباع المقبلة.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
عندما اجتمع مجلس الإدارة في أكتوبر ، أكدنا ثقتنا في التوقعات الاقتصادية. وتستمر القوة الأساسية للطلب المحلي والأجور في دعم وجهة نظرنا بأن التقارب المستمر للتضخم مع هدفنا سيستمر. ولكن في ضوء الفترات الفاصلة بين الأجور والأسعار بعد فترة من التضخم المنخفض ، لا يزال هناك حاجة إلى الصبر والمثابرة في سياستنا النقدية.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ومع قيام السياسة النقدية بتوفير درجة كبيرة من التحفيز من خلال سياسة سعر الفائدة لدينا ، والمخزون من الأصول المكتسبة وإعادة استثمار السندات المستحقة ، فقد قدر مجلس الإدارة أنه يمكن الحفاظ على التقارب في معدلات التضخم حتى بعد التراجع التدريجي لصافي مشتريات الأصول. وفقًا للبيانات الواردة التي تؤكد هذا التقييم ، نتوقع أن تنتهي عمليات شراء الأصول الصافية في ديسمبر.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
ومع ذلك ، لاحظ مجلس الإدارة أيضا أن أوجه عدم اليقين المحيطة بتوقعات الأجل المتوسط قد ازدادت. عندما تتوفر أحدث جولة من الإسقاطات في اجتماعنا القادم في ديسمبر ، سنكون في وضع أفضل لإجراء تقييم كامل لمخاطر النمو والتضخم.
|
رد: تغطية لحديث ماريو دراجي رئيس المركزي الاوروبي ،، الان
لقد نقلنا أننا نتوقع أن تبقى أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية على الأقل خلال صيف عام 2019 ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريًا لضمان استمرار التضخم في التقدم نحو هدفنا بطريقة مستدامة. وقد ذكرنا أن عمليات إعادة الاستثمار ستستمر لفترة ممتدة من الوقت بعد انتهاء صافي المشتريات ، وعلى أي حال طالما كان ذلك ضروريا للحفاظ على ظروف السيولة الملائمة ودرجة وافرة من الإيواء النقدي.
|
| الساعة الآن 01:29 AM |
Powered by vBulletin® Copyright ©2000 - 2024
جميع الحقوق محفوظة الى اف اكس ارابيا www.fx-arabia.com