ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
البنك المركزي الأوروبي يجتمع اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ . وينصب التركيز على تفاصيل الأوراق المالية المدعومة بالأصول وخطة السندات المغطاة التي تم الإعلان عنها الشهر الماضي.
هناك ثلاث قضايا رئيسية تتعلق هذه المبادرة الجديدة: ما هي الصكوك سيتم شراؤها، كم سيتم شراؤها، والى متى سيستمر برنامج الشراء؟
سيقوم البنك المركزي الأوروبي شراء الشريحة الأكثر أمانا من الأوراق المالية المدعومة بالأصول. الاقتراح الأولي أنه يمكن شراء شرائح أكثر خطورة إذا مضمونة من قبل الحكومات الوطنية ورفضت بسرعة ليس فقط من قبل ألمانيا، التي كانت تنتقد خطة الشراء، ولكن أيضا فرنسا.
منذ اندلاع الأزمة قبل عدة سنوات، والبنك المركزي الأوروبي قد قلل من جودة الأصول التي سوف تقبل كضمان، بما في ذلك ABS. اليونان والقبارصة ABS زال لا يلبي هذه المعايير حتى استرخاء. كان هناك تقرير هذا الاسبوع ان ألمح محاولة لجعل استثناء من هذين البلدين. ولكن هذا يبدو من غير المحتمل وهذه الاستثناءات ليست عادلة، وربما لا يحصلون على الدعم الكافي.
في الواقع، كان يمكن أن يكون جيدا تسرب المتعمد لتشديد عزيمة المقاومة الألمانية والدائن الأمة. أذكر أن قرار خفض أسعار الفائدة الشهر الماضي وكان برنامج شراء يست بالإجماع. وأشار دراجي إلى أنها "أغلبية مريحة". هذا لا يبدو كما لو كانت ألمانيا المنشق الوحيد.
بعد استخدام المنخفض للمنشأة المستهدفة على المدى الطويل الريبو التشغيل الجديد، كان هناك في البداية بعض يعتقد أن هذا من شأنه أن يزيد الضغط على البنك المركزي الأوروبي إلى "الصدمة والرعب" مع "طرائق" منها برنامج شراء الأصول. وكشفت استطلاعات الرأي لرويترز توقع الإجماع على أن البنك المركزي الأوروبي سيشتري 200 مليار يورو من السندات المغطاة ABS وعلى مدى الأشهر ال 12 المقبلة. بعد وقت قصير من اجتماع البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي، كان الإجماع على استطلاع لبرنامج اليورو 300 مليار دولار.
نرى بعض المخاطر أن البنك المركزي الأوروبي لا يعلن عن حجم برنامج شراء لها. وهذا من شأنه تكبيره المرونة التشغيلية. بمجرد أن تعلن معايير مشترياتها، يمكن أن نستنتج حجم السوق المحتمل. وهذا صحيح من السندات المغطاة كذلك. كانت برنامجين شراء السندات المغطاة السابقة 40-60 مليار يورو، والتي ستكون حصة الأسد من العرض المتميز.
واحد تجعد أهمية هو أن السندات المغطاة ABS واستخدمت على نطاق واسع للضمانات في البنك المركزي الأوروبي. على سبيل المثال، البنوك تحتفظ جزء من السندات المغطاة، ولكن تستخدم هذه بمثابة مساندة السيولة الطارئة وقد تكون البنوك مترددة في المشاركة مع هؤلاء. ضعف سوق الاسكان من خلال جزء كبير من منطقة اليورو وقواعد الرهن الأصول، يجادل ضد زيادة في امدادات جديدة.
وأشار دراجي الرغبة في رفع الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي إلى مستويات عام 2012. وقد حذرنا من صنع صنم هذا الهدف. وليس من الواضح أن الهدف هو السياسة الرسمية، وأكثر رغبة، ربما، من الالتزام. ومع ذلك، يرى البعض أن هذا ليس التيسير الكمي، كما لو التيسير الكمي ومتفق عليه التعريف. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، برنانكي لم يدع الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل شراء الأصول التيسير الكمي، ولكن تخفيف الائتمان.
ويرى البعض أن في التأهل كما QE التيسير الكمي، السندات السيادية يجب أن يكون شراؤها. بنك اليابان يشتري السندات الحكومية ولكن أيضا تشتري صناديق الاستثمار العقاري، ETFS، وسندات الشركات. استجابات السياسات المختلفة في بين الاقتصادات الكبرى هي جزئيا وظيفة من أنواع مختلفة من رأسمالية. الولايات المتحدة وبريطانيا، على سبيل المثال، تعتمد أكثر على الأسواق لتوزيع رأس المال، ولكن تظل اليابان ومنطقة اليورو البنوك في المقام الأول.
ليس فقط تعريف QE التيسير الكمي ،غير متفق عليها، ولكن قد تختلف الغرض منه. عندما الأصول طويلة الأجل التي تم شراؤها الأولي، وكان لتخفيف التوتر في الأسواق المالية عن طريق دفع بانخفاض أسعار الفائدة ونزوح المستثمرين من الأصول الخالية من المخاطر. تم توسيع هدفها في وقت لاحق بما في ذلك مقاومة النبضات الانكماشية، وتستخدم بعد ذلك لتحفيز الاقتصاد الحقيقي.
الهدف من خطة شراء الأصول للبنك المركزي الأوروبي هو اعتقال التضخم وتوقعات التضخم إعادة مرساة، والإقراض لمساعدة في تعزيز الشركات الصغيرة والمتوسطة والأسر. في حين دراجي، مثل جميع محافظي البنوك المركزية، هي خيارات السياسة الحد ينفرون بداهة، أولئك الذين يبحثون عن التلميح بأن البنك المركزي الأوروبي سوف تدرس خطة شراء السندات السيادية من المرجح أن تكون بخيبة أمل. انها ليست فقط بسبب الألمانية (والدائن) المعارضة. وقد ألغى البنك المركزي الأوروبي الاعتراضات الألمانية عدة مرات، بما في ذلك خطة شراء السندات الأولية (SMP)، والمعاملات النقدية الصريحة، ومرة أخرى مع خفض أسعار الفائدة الأخيرة وخطة شراء الأصول.
انها ليست مجرد عقبات قانونية، حيث ينتظر السوق محكمة العدل الأوروبية الحاكم على OMT، التي البنك المركزي الألماني ويدمان في شهدوا ضد. يدمان نفسه ذكر سابقا أنه في ظل ظروف معينة QE قد يكون مقبولا. هناك أسباب غير سياسية وغير قانونيه لتكون مشبوهة من التيسير الكمي استنادا السيادية. ما هي النقطة؟ ثمانية أعضاء منطقة اليورو لديها عاما غلة 2 السلبية، بما في ذلك ايرلندا وسلوفاكيا. 10 عاما العائد على السندات الألمانية هو أقل من 90 نقطة أساس. العوائد السيادية الإيطالية والإسبانية هي عند مستويات قياسية على الرغم من مستويات الديون إلى مستويات قياسية.
من التحديات للبنك المركزي الأوروبي عائدات السندات السيادية ليست عالية بينهم. وليس من الواضح أن شراء السندات السيادية سيزيد التضخم. قد يكون اليورو أضعف تأثير أكبر على زيادة الضغوط على الأسعار من انخفاض أسعار الفائدة الاسمية. العلاقة بين نسب ومعدلات السيادية التي تدفعها الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة ليست ضيقة جدا.
خلال فترة الكساد الكبير، عندما كانت الولايات المتحدة أيضا المزيد من البنوك مركزية، مجلس الاحتياطي الاتحادي ديس المودعة لدى وسيط البنوك. انتقلوا إلى خلق خرق من قبل البنوك إما غير راغبة أو غير قادرة على الإقراض. مجلس الاحتياطي الاتحادي قدمت مباشرة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. في حين أن البنك المركزي الأوروبي ليس لديها تلك التجربة في تاريخها القصير، جعلت بعض البنوك المركزية الوطنية القروض للشركات.
بمعنى أكبر، ما تعانيه قد لا تكون منطقة اليورو قابلة للسياسة النقدية. والسبب الوحيد أن السياسة النقدية هو أن تكون أكثر نشاطا هو أن السياسة المالية يتم تجميد. عبادة التقشف يعني أن معظم البلدان لا تملك مجالا لاستخدام السياسة المالية. تلك البلدان التي لديها نطاق، مثل ألمانيا، لا تملك إرادة. وافقت حكومة ائتلافية موسعة في ألمانيا لتقديم ميزانية متوازنة العام المقبل.
ومن المتوقع أن يشعل الضغوط الصعودية على الأسعار الانخفاض الأخير والحاد في سعر صرف الين. تراجع اليورو قد تفعل الشيء نفسه بالنسبة لمنطقة اليورو. في وقت سابق من هذا العام، اقترحنا أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن تنظر في اتخاذ صفحة من كتاب اللعب البنك الوطني السويسري. عندما أراد لتخفيف السياسة، ومقيدة البنك المركزي السويسري من عملية التسهيل الكمي لعدم وجود سندات محلية كافية. اشترت السندات الأجنبية.
بدلا من اتخاذ الخطوة المثيرة للجدل لشراء السندات عضوا، يمكن أن يكون البنك المركزي الأوروبي السندات الأجنبية. فإنه ليس من الضروري أن تفعل حجم كبير. إعلان لشراء كمية صغيرة نسبيا من سندات الخزانة هو أيضا ضمن ولاية البنك المركزي الأوروبي.
من المرجح انها تزعج المسؤولين الامريكيين. وحث تقرير وزارة الخزانة في وقت سابق من هذا العام المسؤولين الأجانب لا لشراء السندات الحكومية الأمريكية. هذا، قالوا، ويمنع عملية التكيف التي ترتكب في G20. ضعف اليورو تقترض ببساطة (أو يسرق، اعتمادا على وجهة نظر الخاص بك) من النمو في أماكن أخرى. فإنه لا تهيئة الظروف للنمو المستدام، والطريقة التي يمكن الإصلاح الهيكلي. ومع ذلك، إذا كان البنك المركزي الأوروبي شراء السندات الأجنبية جزءا من التزام أكبر في السياسات المؤيدة للنمو والإصلاحات الهيكلية، فمن المرجح أن تكون أكثر قبولا.
Marc to Market: What is the ECB to Do?
-------------------
تواجه التوقعات الاقتصادية سواد من أي وقت مضى في منطقة اليورو، سوف ماريو دراجي وزملائه في مجلس الإدارة يواجه مرة اخرى صعبة يوم الخميس مع جهودهم في قيادة كتلة من ظلمة الركود التضخمي المحتمل لم تؤت ثمارها بعد. ومع ذلك، يتوقع أي دراما كبيرة هذا الأسبوع، حيث سيتم وضع التركيز في شرح القرار مفاجئا سبتمبر بمزيد من التفصيل.
سيقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) اليوم الخميس كشف النقاب عن مخطط خطتها لشراء مئات المليارات من اليورو بقيمة أصول القطاع الخاص بهدف توفير الكتلة النقدية من مستنقع الركود والانكماش، مع توقع أي قرار آخر. ومع ذلك، فمن شبه المؤكد حتى الآن أن كوى في نابولي، إيطاليا، سيغادر اثنين من أكثر الأسئلة دون إجابة حاسمة - ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيشتري الأجزاء الأكثر خطورة من توريق - ما يسمى شرائح الميزانين - وما إذا كان سيتم نقل نحو الكامل في مهب التيسير الكمي (QE) في المستقبل.
لكن الأمور الأولى أولا. في سبتمبر، والبنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة أكثر من المدهش (وأخذ سعر الفائدة على الودائع أعمق تحت الصفر) إلى المستويات التي وصفها دراجي باسم "الأدنى". في الوقت نفسه، أعلن ما يسمى ب "QE الخاص"، الذي ينطوي شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والسندات المغطاة، ووعد لشرح آلية أكثر عن كثب بعد اجتماع الشهر التالي.
انضمت هذه التدابير جنبا إلى جنب من قبل ملفوف تستهدف عمليات إعادة التمويل على المدى الطويل (TLTROs) - تصل قيمتها إلى € 1000000000000 (400000000000 € في الشريحتين الأوليين) وفقا لتوقعات البنك المركزي الأوروبي - بهدف تعزيز الإقراض للقطاع الخاص ويتنفس الحياة في تباطؤ انتعاش ونمو الأسعار.
الظلام سماكة
ومع ذلك، فقد استمرت الأمور في الكتلة أن تذهب من سيء إلى أسوأ منذ ذلك الحين. مقياس كثب مؤشر أسعار المستهلكين تباطأ إلى مستويات لم تشهدها منذ أكتوبر 2009 (عندما كانت سالبة) في سبتمبر وأكثر إزعاجا، فإن التضخم الأساسي - تجريد مؤشرا من الطاقة والغذاء والكحول والتبغ - تباطأ إلى أدنى مستوى منذ السجلات بدأت في 1991. "هذا هو ضربة جدية لأولئك الذين ما زالوا بحجة أن ضعف التضخم سيكون مؤقتا"، وحذر كابيتال إيكونوميكس، وتقاسم هموم العديد من المحللين الذين يخشون أن نمو الأسعار في الكتلة هو كل شيء ولكن ليس "راسخ ، "وفقا لخطاب البنك المركزي الأوروبي الرسمي.
لم الشريحة الأولى من TLTROs، حيث أن البنك المركزي الأوروبي قد وضعت قدرا كبيرا من الأمل، لا تقدم سببا للالتصفيق سواء. في 18 أيلول المخصص للبنك المركزي الأوروبي 82600000000 € إلى 255 المقابلة في الجولة الأولى من ثمانية المستهدفة عمليات إعادة التمويل على المدى الطويل (TLTROs) تجري بين سبتمبر 2014 ويونيو حزيران 2016. هذا أقل كثيرا من 125 € € 150000000000 مليار واتخاذ -حتى متوقعا من قبل الأسواق، مما دفع بي ان بي باريبا لاستدعاء الجولة الأولى "ضربة للبنك المركزي الأوروبي".
حتى المؤشرات الاقتصادية الكلية الأخرى والمسوحات التجارية والثقة تطلعي تقدم صورة غامضة على نحو متزايد. البطالة لا تزال مرتفعة بعناد، قوة ألمانيا وتظهر عليها علامات يتجه الى الركود وتضخم الديون الجبل فرنسا إلى مذهل ما يقرب من 100٪ من ناتجها المحلي الإجمالي (GDP)، على سبيل المثال عدد قليل من العوامل السلبية.
ولكن كيف يمكن للبنك المركزي الأوروبي التعامل معها؟ في الواقع، تستخدم حتى معظم ترسانته، ونشر بشكل فعال واحدة من أسلحة مشاركة التابعة (التي سبق ذكرها "QE الخاص" - أو برنامج ABS الشراء - وربما، بازوكا من "QE كاملة" - أو الشراء المباشر للسندات الحكومية)، فإنه يحتاج إلى تعاون وثيق مع القادة الاوروبيين.
سيزيف الشعور
"بالنظر إلى التطورات منذ اجتماع سبتمبر، يمكن أن رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي تبدأ في الشعور مثل الأساطير اليونانية الملك سيزيف، الذي يعاقب على خداع المزمن من قبل إجبارهم على لفة على صخرة ضخمة على تل، فقط لمشاهدته لفة التراجع، و كرر هذا الإجراء إلى الأبد، "كارستن Brzenski من كتب ING.
ذلك ما يمكن توقعه من اجتماع الخميس؟
1. عقد على معدلات
كما ذكر، فإن صناع القرار مجلس إدارة يترك سعر الفائدة على حالها عند 0.05٪ وسعر الفائدة على الودائع عند سالب 0.2٪، من المحتمل مؤكدا أن آثار التخفيضات الأخيرة لم تتجسد بعد. "وفي الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الأوروبي أن 10 نقطة أساس في سبتمبر تقليم أسعار الفائدة كانت حقا رمي النهائي لخفض سعر الفائدة النرد"، وأشار هوارد آرتشر من IHS بها.
2. تفاصيل برنامج ABS
فإن أسئلة هامة اثنين على هذه النقطة أن يكون حجم الكلي وهيكل الآلية، وكلاهما تحمل بعض جوانب خيبة ممكن.
أما بالنسبة للحجم، بدا دراجي أن تكون مراوغة بدلا عندما سئل عن كيفية كبيرة قد يكون هذا البرنامج الجديد في مؤتمر صحفي الشهر الماضي. "لقد وضعت بعض التقديرات الرقم منخفضة تصل إلى عشرات المليارات من اليورو، والتي إذا ما قورنت برنامج TLTRO هي تغيير جيب" مايكل هيوسون من أسواق CMC كتب.
وفيما يتعلق بنية الأداة، فإن العامل الرئيسي هو ما إذا كان البنك سوف تختار لشراء أكثر خطورة "الميزانين" أو حتى ما يسمى شرائح صغار. ونظرا لصغر حجم السوق ABS الأوروبي ومكالمات دراجي للحكومات لدعم هذه الأصول، فرص خيبة أمل حقيقية. خاصة أن المفوضية الأوروبية الجديدة لا تعمل بعد، ومن غير المرجح أن مناقشة هذا الموضوع حتى نهاية أكتوبر وزراء مالية الاتحاد الاوروبي، ومثل هذا القرار قد يستغرق أسابيع ليتم تسليمها. لا ننسى أن المؤشرات الأولية تظهر ان المانيا وفرنسا لن تدعم الخطة.
ومع ذلك، إذا كان البنك يشتري فقط شرائح العليا، فإنه يساعد حقا فقط المقرضين على جانب التمويل وليس الجانب العاصمة، حذر محللون، مضيفا أن معظم الإغاثة العاصمة سيأتي فقط من مبيعات الشرائح الميزانين.
3. TLTROs تعليقات
خلال زيارته كوى سبتمبر قدمت دراجي نوع من هدفا سهلا الجديد للبنك - ميزانيته العمومية بهدف لتوسيعه "نحو أبعاد أنه كانت لدينا في بداية 2012." في ذلك الوقت، وتصدرت مقياس € 3000000000000، 1000000000000 € تقريبا أقل بالمقارنة مع بيانات شهر سبتمبر. وقد تكرر هذا من قبل العديد من أعضاء البنك المركزي الأوروبي خلال الشهر الماضي. مع 350000000000 € من تسديد TLTRO في أوائل عام 2015، أن هدف دراجي تتطلب بزيادة قدرها تقريبا € 1300000000000، مهمة صعبة على نحو متزايد.
نظرا لاتخاذ المتابعة مخيبة للآمال من الدور الأول، وأشار العديد إلى أن البنك قد يتحرك نحو مزيد من التحفيز جذري. الآخرين، ومع ذلك، هي أكثر حذرا خاصة قبل البرنامج الثاني في ديسمبر كانون الاول. "إن مستوى الطلب في TLTRO يشير إلى أن البنوك يأخذون وقتهم لتقييم فرص الإقراض"، وكتب يونيكريديت. "من المرجح وكان تدني مستوى العوائد على المدى القصير والمتوسط استحقاق-عاملا مثبطا للطلب المتعلقة ترحيل التجارة."
ولذلك، هناك احتمالات بأن دراغي سوف نفعل كل شيء ممكن لالتهوين من "ضربة" من الدور الاول في محاولة لتركيز الاهتمام على جولة ديسمبر، مشيرا إلى الأصول الجارية مراجعة الجودة (AQR). "مع بدل الكلي لأول TLTROs اثنين في حوالي € 400000000000، يمكن البنوك اقتراض ما يصل إلى 317000000000 € في TLTRO ديسمبر" لاحظت باركليز. "الأهم من ذلك أن اتخاذ المتابعة في ديسمبر كانون الاول ومن المرجح أن تكون أعلى مما كانت عليه في سبتمبر ايلول مع العديد من البنوك أيضا من البلدان الأساسية من المرجح أن تشارك، وهذا لأن في ديسمبر البنوك سوف يكون فكرة أوضح عن احتياجاتها من التمويل واستراتيجية إقراض الاقتصاد الحقيقي و أنهم يعرفون نتائج مراجعة جودة الأصول والإجهاد الاختبارات البنك المركزي الأوروبي وأيضا أن يكونوا قد أكملوا عملية اتخاذ القرار على تخصيص ميزانية للعام المقبل ".
4- تلميحات "QE كاملة في مهب"
أخيرا وليس آخرا، من المرجح أن يكون مشوي من أسئلة الصحفيين حول إمكانية إضافة التحفيز أكثر عدوانية في المستقبل دراجي - على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي QE تغطية السندات الحكومية حتى مشتريات. في هذا المجال، من المتوقع أن المشي على حبل مشدود - على جانب واحد، وليس لوضع هذا الموضوع بمزيد من التفصيل (نظرا الجدل السياسي الهائل ومعارضة شديدة من أعضاء مجلس الحكم الألماني)، ولكن على الجانب الآخر، إبقاء الباب مفتوحا لمثل هذه الخطوة في المستقبل.
"في بضعة أشهر، مرة واحدة كل التدابير الحالية قد نفذت بالكامل، والبنوك لم تعد قادرة على أن السبب الجذري للنمو الائتمان بطيئا،" كارستن Brzenski من كتب ING. "ومع ذلك، إذا لم النمو الاقتصادي ولا تلتقط الائتمان في الأشهر القادمة 3-6، وإذا ظل البنك المركزي الأوروبي في الحالي أيا كان، فإنه حتى يأخذ الوضع بالنسبة للاقتصاد، متكامل QE يبدو الآن وكأنه الخيار الأخير واقعي."
معظم المحللين يتفقون على بعض وتتوقع هذه الخطوة أن يحدث في أقرب وقت من هذا العام، مشيرا إلى تسديد الجارية LTROs الطوارئ السابقة وانخفاض اتخاذ المتابعة من TLTROs - ولكن الأهم من ذلك، إلى تراجع مستمر في معدل التضخم والنشاط الاقتصادي العام. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون معقدة للغاية القرار.
"نشتبه في أنه لا يزال هناك عزوف ملحوظ داخل مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إلى الانخراط في QE كاملة في شكل طبع النقود لشراء السندات الحكومية، لذلك سوف يحدث فقط إذا كان يعود إلى الركود واتجاهات التضخم في أسعار المستهلك أسفل منطقة اليورو وشدد على "هوارد آرتشر من IHS. "هذا ليس السيناريو المركزي لدينا، على الرغم من أنه هو خطر متزايد نظرا للتوترات الجيوسياسية المتزايدة. المعتقد أن هناك معارضة كبيرة داخل مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إلى QE كاملة عززها رئيس البنك المركزي الألماني ينس Wiedmann هذا الاسبوع ينتقد بعض من البنك المركزي الأوروبي الإجراءات الأخيرة "، وتابع.
5. تعليقات اليورو
"مما لا شك فيه أن البنك المركزي الأوروبي على أمل أن ينخفض اليورو أكثر وأن هذا يغذي وصولا إلى رفع أسعار الواردات عاجلا وليس آجلا" وأضاف آرتشر.
على الرغم من أن دراجي أكد عدة مرات أن سعر الصرف ليس هدفا للبنك، أي تلميح نحو قوة اليورو سوف تراقب عن كثب من قبل الأسواق.
وقد العملة المشتركة انزلاق أسفل الطريق الاستهلاك لبعض الوقت بالفعل، وتخلى عن ما يقرب من 4٪ مقابل الدولار منذ آخر وضع معدل لقاء البنك يوم 4 سبتمبر، وتوفير-ترحيبا كبيرا، وإن الإغاثة جزئية فقط لواضعي السياسات في .
الآفاق طويلة الأجل سلبية بقوة مع البنوك الاستثمارية الكبرى التي تستهدف المنطقة 1،21 $، وهو ما يمثل 50٪ فيبوناتشي للحركة من انخفاض لمستوى قياسي لليورو مقابل الدولار الامريكي على الاطلاق. وقال باركليز كابيتال في مسح البحوث التي كانوا قد خفضت توقعاتها لليورو للعام المقبل إلى 1،1000 $. من حيث حركة هذا الأسبوع، المؤسسة تقترح البيع على اليورو
6. دعوات الإصلاح
أخيرا، دراجي - داخل وعي عميق له محدودة وتراجع باستمرار السلطة على مصير منطقة اليورو - من المتوقع أن جعل بعد آخر، التنبيه لدعوة الحكومات الأوروبية إلى المضي قدما في إصلاحات هيكلية تهدف إلى تحرير أسواق العمل الجامدة وتعزيز النمو.
وعلاوة على ذلك، دون ضمانات الحكومات، فإن المطلوب توسيع الميزانية العمومية للبنك على ما يبدو غير واقعي.
يجب على البنك تحدد جدول زمني ومبالغ حتى "الميزانين" ABS انها تعتزم شراء، فمن المرجح أن يتم تفسيره على أنه وعد إلى الأسواق أن البرنامج كله يمكن أن يحدث فقط مع الضمانات. وإذا تنكر الحكومات الضمانات والبنك المركزي الأوروبي لديه أي شيء آخر ولكن QE كاملة اليسار في صندوق أدواته. في هذه الحالة، فإن جميع يتوقف على ما إذا برلين سيعطي إشارة إلى دراجي "بازوكا".
WBP Online - ECB Preview: No Drama up Draghis Sleeve: 6 Things to Watch
-----------------
يبقى التضخم منخفضا بعناد، والبطالة مرتفعة بعناد وقوة ألمانيا وتظهر عليها علامات يتجه الى الركود. وبعبارة أخرى، فإن اقتصاد منطقة اليورو لا تزال تكافح. هذا هو السبب في كل العيون ستكون على ماريو دراغي هذا الاسبوع، لمعرفة ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي لديه أي شيء في جعبتها لإنقاذ العملة الموحدة.
مع كل بت من البيانات الباهت التي تصل، ويبني الضغط على البنك المركزي لإطلاق برنامج التيسير الكمي، واسعة النطاق. ولكن قلة من الاقتصاديين يتوقع رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي لسحب "بازوكا كبيرة" فقط حتى الآن.
أسبوع في أوروبا قبل: المزيد من النار من البنك المركزي الأوروبي؟
(3:21)
لا يتوقع حدوث تغيرات السياسة من البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل والمستثمرين، بدلا من أن تبحث عن تفاصيل عن برنامج ABS التي أعلن عنها في سبتمبر. أرقام التضخم والبطالة، ومع ذلك، هي من قبيل الاجتماع الذي قد يرفع دعوات للبنك المركزي لإطلاق المزيد من إجراءات التحفيز.
بدلا من ذلك، فإن البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه يوم الخميس النقاب عن المزيد من التفاصيل عن برنامجها "الخاص" QE، ويعتقد معظم المحللين. أعلن في الماضي الحصول على معا للبنك، في سبتمبر - هذا البرنامج القادم - الذي ينطوي شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات المغطاة.
"، نحو أبعاد أنه كانت لدينا في بداية 2012" وقال دراجي الإجراءات الجديدة، إلى جانب عملية إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة، ومن المتوقع أن تتحرك الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي.
في أوائل عام 2012، وتصدرت الميزانية العمومية € 3000000000000 (3800000000000 $). أن يقارن مع حوالي 2 تريليون وقت سابق € في سبتمبر. قراءة: البنك المركزي الأوروبي النقاب عن تفاصيل خطة لإنقاذ منطقة اليورو
في الجولة الأولى من TLTRO، اقترضت البنوك في منطقة اليورو "فقط" 82600000000 €، ينظر إليه من قبل المشاركين في السوق بمثابة خيبة الأمل وكما دفع البنك المركزي الأوروبي نحو أقرب QE كامل.
"وقد علقت دراجي أن هذا التخصيص كان جيدا ضمن توقعات البنك المركزي الأوروبي والذي يحتاج مزاد ديسمبر كانون الاول قبل تقييم نجاح البرنامج. وقال محللون في بنك دانسك نتوقع منه أن يكرر هذه الرسالة في الاجتماع، "في مذكرة.
اجتماع البنك المركزي الأوروبي أكتوبر: لا يتوقع خفض أسعار الفائدة يوم الخميس، بعد أن استغرق البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة وصولا الى 0.05٪ في اجتماعه الأخير. في الوقت نفسه، سحبت سعر الفائدة على الودائع بشكل أكبر إلى منطقة سلبية، إلى سالب 0.2٪ - ". والأدنى" مستوى دراجي كما وصفها
هو قرار سعر البنك المركزي الأوروبي المقرر في الساعة 12:45 بتوقيت لندن، أو 07:45 بالتوقيت الشرقي، يليه مؤتمر صحفي شهري دراجي بعد 45 دقيقة.
بيانات التضخم في منطقة اليورو: إن القراءة الأولية على التضخم سبتمبر بالنسبة لمنطقة اليورو هي أحداث يوم الثلاثاء الساعة 10 صباحا بتوقيت لندن، أو 05:00 بالتوقيت الشرقي. ويتوقع بعض الاقتصاديين أن أسعار المستهلكين زادت 0.3٪ فقط، وهو ما سيكون أبطأ معدل التضخم في خمس سنوات. وبلغ التضخم عند 0.4٪ في أغسطس.
بيانات البطالة في منطقة اليورو: نظرا في نفس الوقت عن بيانات التضخم يوم الثلاثاء. كان معدل البطالة مستقرا عند 11.5٪ في شهر يوليو، ويتوقع أي تغيير لشهر أغسطس.
مؤشرات مديري المشتريات في المملكة المتحدة: وتريفيكتا شراء الفهارس المديرين في المملكة المتحدة - التشييد والصناعات التحويلية والخدمات - سيعطي تحديثا حول كيفية تنفيذ اقتصادها في نهاية الربع الثالث. وانخفض مؤشر PMI التصنيعي إلى أدنى مستوياته في 14 شهرا في أغسطس من المستثمرين سوف تكون حريصة على معرفة ما إذا اختار القطاع مرة أخرى في سبتمبر. هي القراءة التصنيع بسبب يوم الاربعاء، وبناء PMI من يوم الخميس ومؤشر مديري المشتريات الخدمات يوم الجمعة. جميع النشرات يخرج في الساعة 9:30 صباحا في لندن وقت.
Tough job ahead for the ECB in Europe’s week ahead - MarketWatch
----------------
الحدث الرئيسي في الأسبوع هو اجتماع البنك المركزي الأوروبي في المستقبل. البنك المركزي الأوروبي فاجأ كثيرين في أوائل سبتمبر من خلال خفض أسعار الفائدة الرئيسية. توقعنا ذلك لأنه على الرغم دراجي أشارت قد استنفدت سياسة سعر، واعترف هناك بعض المجال لتعديلات لا يزال التقنية. كنا نعتقد أنها عززت من فرص النجاح لTLTRO، كما هو الحال مع سعر الريبو خمسة BP يمكن أن يكون هناك أمل ضئيل في معدلات أقل في وقت لاحق.
على الرغم من أن الكثيرين يعتقدون أن يمكن أن يكون هناك تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، لم دراجي أشر إلى إمكانية إدخال بعض التعديلات في الممر معدل. على سبيل المثال، فمن المتصور أن البنك المركزي الأوروبي قد يخفض سعر الإقراض، وهو الجزء العلوي من الممر. ومع ذلك، فإنه من غير المعقول أن نتوقع تغييرا في الممر معدل هذا الاسبوع. بدلا من ذلك، يتم التركيز على "طرائق" أو كلمات للمرفق شراء المدعومة بالأصول التي دراجي في أوائل سبتمبر.
بعد انهاء الخدمة منخفضة في TLTRO الأولي والمشاركين في السوق حريصون للحصول على تفاصيل حول ABS وخطط شراء السندات المغطاة. والفكرة هي أن انخفاض نقطة الاقتراض TLTRO إلى برنامج شراء الأصول أكثر عدوانية. مفتاح ويعزز الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي، كما هو مبين دراجي، والعودة إلى مستويات في منتصف عام 2012، وهو حوالي تريليون يورو من المستويات الحالية.
المشكلة هي أن السوق ABS صغير نسبيا. كان ABS المتميز في نهاية عام 2013 تقريبا € 1000000000000. من هذا المبلغ، ويقدر حوالي نصف فقط ليكون في السوق. يتم استخدام النصف الآخر للضمانات لتمويل في البنك المركزي الأوروبي. هذه نقطة مهمة حول إمكانية برنامج شراء ABS، ولكن أيضا حول تجربة البنك المركزي الأوروبي في تقييم المخاطر وتسعير هذه الأوراق المالية.
هناك أربعة عناصر لهذا الكون ABS وثيق الصلة هنا. أكبر جزء واحد إلى حد بعيد في الأصول إلى الوراء الرهون العقارية. هذا هو ما يقرب من 60٪ من السوق ABS في أوروبا. حجم المكونات المتبقية يتقلص بشكل كبير. ABS التقليدية، تدعمها قروض السيارات، وعقود الإيجار وهذا النوع من النشاط، حوالي 15٪ من السوق المتميز. 10٪ أخرى من السوق هي ABS تدعمها قروض للشركات الصغيرة. ABS تدعمها قروض في شكل التزامات الديون المضمونة تمثل تقريبا نفس المبلغ.
من المخزون الحالي من الأوراق ABS، وحسابات هولندا لأكثر قليلا من الربع. ايطاليا واسبانيا تمثل معا حوالي ثلث، والتي تنقسم بالتساوي بين البلدين. انها تقع بشكل كبير بعد هذه الثلاثة. حسابات بلجيكا لحوالي 8٪ وألمانيا 6٪. أيرلندا فقط خجولة من 4٪، وحصة فرنسا هي صبي أقل، أقل بقليل من 3.5٪.
هناك ثلاثة عناصر أن المستثمرين يريدون أن يعرفوا من دراجي: حجم والمكونات ومدة خطة شراء البنك المركزي الأوروبي، والتي سيقوم بها شركة إدارة الأصول. ذكرت وكالة رويترز مؤخرا أن الخطة الأولية لABS (وغطت السندات) برنامج شراء توقعت تصل 500 مليار يورو. هذا يوحي بأن TLTROs كان من المتوقع لتوسيع الميزانية العمومية بمقدار 500 مليار يورو أخرى). والخطر هو أن البنك المركزي الأوروبي لا يعلن عن حجم برنامجها. هذا يحفظ أكثر حول من المرونة من خلال عدم القيام بذلك.
بقوله السوق مكونات مشترياتها ABS، يمكن للمستثمرين تقدر سريعة أقصى البنك المركزي الأوروبي يمكن شراء من المخزون الحالي، وإصدار الأحكام وفقا لذلك. هناك عدة أجزاء متحركة أخرى هنا. على سبيل المثال، فإنه ليس من الواضح بعد ما دراجي المقصود ABS "بسيطة وشفافة" أن البنك المركزي الأوروبي لن يشتري. يمكن أن البنك المركزي الأوروبي أيضا خفض تقييم ABS التي هي على استعداد لقبول. وهذا من شأنه تعزيز الأوراق المالية المتاحة، وبطبيعة الحال، ومساعدة المصارف الطرفية أكثر.
وقال تحت QE3 + مجلس الاحتياطي الاتحادي المبلغ الذي سيشتري سندات طويلة الأجل، لكنه ترك مدة البرنامج مفتوح للجميع. البنك المركزي الأوروبي قد تتحول هذه الصيغة رأسا على عقب. يمكن أن تشير إلى أن من شأنه أن يجعل مشتريات ABS الشهرية للسنتين المقبلتين. وهذا من شأنه تشجيع البنوك على "تصنيع" الأوراق المالية والبنك المركزي الأوروبي شراء، بنفس الطريقة التي يتم تصنيع ضمانات كان البنك المركزي الأوروبي على استعداد لقبول.
إذا كانت حدود البنك المركزي الأوروبي نفسه إلى أوراق مالية جديدة فقط، وأثر ومن المرجح أن تكون صغيرة. كان هناك ما يقدر بنحو 240 مليار يورو في ABS الصادر في عام 2013 وحوالي 150 مليار يورو في H1 2014. الكثير من هذا قد يجلس بالفعل مع البنك المركزي الأوروبي في شكل ضمانات. شراء إصدار القديم قد لا تقدم حافزا لزيادة طاقة الإقراض الحالية والمستقبلية، على الرغم من أنها لا تساعد البنوك اجتثاث النفوذ.
إذا أراد البنك المركزي الأوروبي برنامج كبير، فإنه يحتاج إلى تزويد البنوك حوافز لخلق أكثر. هذا يعني بداية بطيئة. إذا كان البنك المركزي الأوروبي يريد أن يبدأ بسرعة، قد تجد أن برنامجها ستكون صغيرة. قد تبني سياسات فنية أخرى من شأنها أن تساعد زيادة برنامج شراء، بما في ذلك قواعد وضمانات الائتمان.
في حين أن اجتماع البنك المركزي الأوروبي يهيمن على جدول الأعمال، هو، بالطبع، وليس الحدث الوحيد من أيام الأسبوع. ومن أبرز الثاني هو بيانات الوظائف الامريكية. السوق يتوقع ارتداد كبير مرة أخرى بعد ضعف مفاجئ زيادة الرواتب غير الزراعية أغسطس من 142K. نتوقع أن الاقتصاد الأمريكي يفقد بعض الزخم ينظر في منتصف اثنين ربع انه العام. تم تنقيح الناتج المحلي الإجمالي Q2 إلى 4.6٪ الأسبوع الماضي ويبدو Q3 أن تتبع شيئا قليلا الى الشمال من 3٪. سيتم توقعات ضبطها غرامة بعد تقارير الإنفاق الشخصي والإنفاق البناء، والميزان التجاري هذا الأسبوع.
نشك Q3 تنتهي على مذكرة لينة وسيتبين أن الاسترداد في Q4. فمن الصعب أن نتصور بناء الولايات المتحدة مبيعات السيارات على 17.45 مليون تيرة قوية. ومع ذلك، جنرال موتورز وفورد وكرايسلر المرجح التقطت حصتها في السوق.
القاع مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية في منتصف يوليو، وعلى الرغم من أنها لم تدهورت، وقد توقفت التحسن. يبدو الجمهوريين لديهم فرصة قوية للقبض على مجلس الشيوخ من الديمقراطيين في نوفمبر تشرين الثاني. هذا قد تجميد بعض القرارات مما يجعل القطاع الخاص تحسبا لمناخ تشريعي أفضل، بما في ذلك إصلاح الضريبة على الشركات.
السوق قد تحصل الزيادة 215K في الوظائف غير الزراعية يظهر إجماع بلومبرغ. ومع ذلك، قد لا يكون تماما في الشكل الذي تريد. نظرا الأنماط التاريخية سلسلة أغسطس هو المرجح أن المعدل أعلى.
نحن لا نتوقع بيانات هذا الأسبوع في الولايات المتحدة أو أوروبا أو اليابان في التأثير على آفاق السياسة. سيكون مشجعا فقط أقل ما يقال أن نرى، على سبيل المثال، وضع علامة حتى في فلاش منطقة اليورو سبتمبر CPI. من المبكر جدا أن نرى نتوقع من تأثير انخفاض اليورو. فإن مؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو تكون مثيرة للاهتمام فقط لرسم خرائط الحركة النسبية من القلب والمحيط الخارجي.
من غير المرجح أن يغير وجهة نظر رفع سعر الفائدة في البنك البريطاني Q1 15. قد تكون القراءات يتفق مع الاعتدال النشاط ثلاثة مؤشرات مديري المشتريات في المملكة المتحدة، ولكن من المتوقع تظل عند مستويات مرتفعة فيها.
ومن المتوقع أن تظهر أن الشركات اليابان أقل تفاؤلا قليلا على التوازن مسح تانكان الياباني. ارتفاع ضريبة المبيعات لديها تأثير أكبر وأطول مما كانت الحكومة قد توقعت، ومؤخرا الحكومة قد خفضت تقييمها. فمن عجب أن الشركات لا تقليله أيضا تقييمهم. نقترح سيكون تركيز الاستجابة السياسية ستكون على ميزانية تكميلية بدلا من برنامج شراء الأصول لبنك اليابان توسيع. نحن نتوقع انخفاض الين الحاد الأخير زيادة التضخم في الفترة المقبلة.
Marc to Market: Event Risks in the Week Ahead
FX-Arabia
|
|
جديد المواضيع |
لوحة التحكم
روابط هامة
|
||||||
| منتدى الاخبار و التحليل الاساسى تعرض فيه الاخبار المتجددة لحظيا و التحليل الاساسى و تحليلات الشركات المختلفة للاسواق, اخبار فوركس,اخبار السوق,بلومبيرج,رويترز,تحليلات فوركس ، تحليل فنى ، اخر اخبار الفوركس ، اخبار الدولار ، اخبار اليورو ، افضل موقع تحليل ، اخبار السوق ، اخبار البورصة ، اخبار الفوركس ، اخبار العملات ، تحليلات فنية يومية ، تحليل يورو دولار |
 |
|
|
أدوات الموضوع |
02-10-2014, 12:25 PM
|
المشاركة رقم: 1 | ||||||||||||||||||||||||
|
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
التعديل الأخير تم بواسطة م.جمانه ; 02-10-2014 الساعة 02:34 PM |
||||||||||||||||||||||||
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
#1
02-10-2014, 12:25 PM
|
|
|
|
|
ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة - البنك المركزي الأوروبي يجتمع اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ . وينصب التركيز على تفاصيل الأوراق المالية المدعومة بالأصول وخطة السندات المغطاة التي تم الإعلان عنها الشهر الماضي. هناك ثلاث قضايا رئيسية تتعلق هذه المبادرة الجديدة: ما هي الصكوك سيتم شراؤها، كم سيتم شراؤها، والى متى سيستمر برنامج الشراء؟ سيقوم البنك المركزي الأوروبي شراء الشريحة الأكثر أمانا من الأوراق المالية المدعومة بالأصول. الاقتراح الأولي أنه يمكن شراء شرائح أكثر خطورة إذا مضمونة من قبل الحكومات الوطنية ورفضت بسرعة ليس فقط من قبل ألمانيا، التي كانت تنتقد خطة الشراء، ولكن أيضا فرنسا. منذ اندلاع الأزمة قبل عدة سنوات، والبنك المركزي الأوروبي قد قلل من جودة الأصول التي سوف تقبل كضمان، بما في ذلك ABS. اليونان والقبارصة ABS زال لا يلبي هذه المعايير حتى استرخاء. كان هناك تقرير هذا الاسبوع ان ألمح محاولة لجعل استثناء من هذين البلدين. ولكن هذا يبدو من غير المحتمل وهذه الاستثناءات ليست عادلة، وربما لا يحصلون على الدعم الكافي. في الواقع، كان يمكن أن يكون جيدا تسرب المتعمد لتشديد عزيمة المقاومة الألمانية والدائن الأمة. أذكر أن قرار خفض أسعار الفائدة الشهر الماضي وكان برنامج شراء يست بالإجماع. وأشار دراجي إلى أنها "أغلبية مريحة". هذا لا يبدو كما لو كانت ألمانيا المنشق الوحيد. بعد استخدام المنخفض للمنشأة المستهدفة على المدى الطويل الريبو التشغيل الجديد، كان هناك في البداية بعض يعتقد أن هذا من شأنه أن يزيد الضغط على البنك المركزي الأوروبي إلى "الصدمة والرعب" مع "طرائق" منها برنامج شراء الأصول. وكشفت استطلاعات الرأي لرويترز توقع الإجماع على أن البنك المركزي الأوروبي سيشتري 200 مليار يورو من السندات المغطاة ABS وعلى مدى الأشهر ال 12 المقبلة. بعد وقت قصير من اجتماع البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي، كان الإجماع على استطلاع لبرنامج اليورو 300 مليار دولار. نرى بعض المخاطر أن البنك المركزي الأوروبي لا يعلن عن حجم برنامج شراء لها. وهذا من شأنه تكبيره المرونة التشغيلية. بمجرد أن تعلن معايير مشترياتها، يمكن أن نستنتج حجم السوق المحتمل. وهذا صحيح من السندات المغطاة كذلك. كانت برنامجين شراء السندات المغطاة السابقة 40-60 مليار يورو، والتي ستكون حصة الأسد من العرض المتميز. واحد تجعد أهمية هو أن السندات المغطاة ABS واستخدمت على نطاق واسع للضمانات في البنك المركزي الأوروبي. على سبيل المثال، البنوك تحتفظ جزء من السندات المغطاة، ولكن تستخدم هذه بمثابة مساندة السيولة الطارئة وقد تكون البنوك مترددة في المشاركة مع هؤلاء. ضعف سوق الاسكان من خلال جزء كبير من منطقة اليورو وقواعد الرهن الأصول، يجادل ضد زيادة في امدادات جديدة. وأشار دراجي الرغبة في رفع الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي إلى مستويات عام 2012. وقد حذرنا من صنع صنم هذا الهدف. وليس من الواضح أن الهدف هو السياسة الرسمية، وأكثر رغبة، ربما، من الالتزام. ومع ذلك، يرى البعض أن هذا ليس التيسير الكمي، كما لو التيسير الكمي ومتفق عليه التعريف. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، برنانكي لم يدع الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل شراء الأصول التيسير الكمي، ولكن تخفيف الائتمان. ويرى البعض أن في التأهل كما QE التيسير الكمي، السندات السيادية يجب أن يكون شراؤها. بنك اليابان يشتري السندات الحكومية ولكن أيضا تشتري صناديق الاستثمار العقاري، ETFS، وسندات الشركات. استجابات السياسات المختلفة في بين الاقتصادات الكبرى هي جزئيا وظيفة من أنواع مختلفة من رأسمالية. الولايات المتحدة وبريطانيا، على سبيل المثال، تعتمد أكثر على الأسواق لتوزيع رأس المال، ولكن تظل اليابان ومنطقة اليورو البنوك في المقام الأول. ليس فقط تعريف QE التيسير الكمي ،غير متفق عليها، ولكن قد تختلف الغرض منه. عندما الأصول طويلة الأجل التي تم شراؤها الأولي، وكان لتخفيف التوتر في الأسواق المالية عن طريق دفع بانخفاض أسعار الفائدة ونزوح المستثمرين من الأصول الخالية من المخاطر. تم توسيع هدفها في وقت لاحق بما في ذلك مقاومة النبضات الانكماشية، وتستخدم بعد ذلك لتحفيز الاقتصاد الحقيقي. الهدف من خطة شراء الأصول للبنك المركزي الأوروبي هو اعتقال التضخم وتوقعات التضخم إعادة مرساة، والإقراض لمساعدة في تعزيز الشركات الصغيرة والمتوسطة والأسر. في حين دراجي، مثل جميع محافظي البنوك المركزية، هي خيارات السياسة الحد ينفرون بداهة، أولئك الذين يبحثون عن التلميح بأن البنك المركزي الأوروبي سوف تدرس خطة شراء السندات السيادية من المرجح أن تكون بخيبة أمل. انها ليست فقط بسبب الألمانية (والدائن) المعارضة. وقد ألغى البنك المركزي الأوروبي الاعتراضات الألمانية عدة مرات، بما في ذلك خطة شراء السندات الأولية (SMP)، والمعاملات النقدية الصريحة، ومرة أخرى مع خفض أسعار الفائدة الأخيرة وخطة شراء الأصول. انها ليست مجرد عقبات قانونية، حيث ينتظر السوق محكمة العدل الأوروبية الحاكم على OMT، التي البنك المركزي الألماني ويدمان في شهدوا ضد. يدمان نفسه ذكر سابقا أنه في ظل ظروف معينة QE قد يكون مقبولا. هناك أسباب غير سياسية وغير قانونيه لتكون مشبوهة من التيسير الكمي استنادا السيادية. ما هي النقطة؟ ثمانية أعضاء منطقة اليورو لديها عاما غلة 2 السلبية، بما في ذلك ايرلندا وسلوفاكيا. 10 عاما العائد على السندات الألمانية هو أقل من 90 نقطة أساس. العوائد السيادية الإيطالية والإسبانية هي عند مستويات قياسية على الرغم من مستويات الديون إلى مستويات قياسية. من التحديات للبنك المركزي الأوروبي عائدات السندات السيادية ليست عالية بينهم. وليس من الواضح أن شراء السندات السيادية سيزيد التضخم. قد يكون اليورو أضعف تأثير أكبر على زيادة الضغوط على الأسعار من انخفاض أسعار الفائدة الاسمية. العلاقة بين نسب ومعدلات السيادية التي تدفعها الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة ليست ضيقة جدا. خلال فترة الكساد الكبير، عندما كانت الولايات المتحدة أيضا المزيد من البنوك مركزية، مجلس الاحتياطي الاتحادي ديس المودعة لدى وسيط البنوك. انتقلوا إلى خلق خرق من قبل البنوك إما غير راغبة أو غير قادرة على الإقراض. مجلس الاحتياطي الاتحادي قدمت مباشرة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. في حين أن البنك المركزي الأوروبي ليس لديها تلك التجربة في تاريخها القصير، جعلت بعض البنوك المركزية الوطنية القروض للشركات. بمعنى أكبر، ما تعانيه قد لا تكون منطقة اليورو قابلة للسياسة النقدية. والسبب الوحيد أن السياسة النقدية هو أن تكون أكثر نشاطا هو أن السياسة المالية يتم تجميد. عبادة التقشف يعني أن معظم البلدان لا تملك مجالا لاستخدام السياسة المالية. تلك البلدان التي لديها نطاق، مثل ألمانيا، لا تملك إرادة. وافقت حكومة ائتلافية موسعة في ألمانيا لتقديم ميزانية متوازنة العام المقبل. ومن المتوقع أن يشعل الضغوط الصعودية على الأسعار الانخفاض الأخير والحاد في سعر صرف الين. تراجع اليورو قد تفعل الشيء نفسه بالنسبة لمنطقة اليورو. في وقت سابق من هذا العام، اقترحنا أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن تنظر في اتخاذ صفحة من كتاب اللعب البنك الوطني السويسري. عندما أراد لتخفيف السياسة، ومقيدة البنك المركزي السويسري من عملية التسهيل الكمي لعدم وجود سندات محلية كافية. اشترت السندات الأجنبية. بدلا من اتخاذ الخطوة المثيرة للجدل لشراء السندات عضوا، يمكن أن يكون البنك المركزي الأوروبي السندات الأجنبية. فإنه ليس من الضروري أن تفعل حجم كبير. إعلان لشراء كمية صغيرة نسبيا من سندات الخزانة هو أيضا ضمن ولاية البنك المركزي الأوروبي. من المرجح انها تزعج المسؤولين الامريكيين. وحث تقرير وزارة الخزانة في وقت سابق من هذا العام المسؤولين الأجانب لا لشراء السندات الحكومية الأمريكية. هذا، قالوا، ويمنع عملية التكيف التي ترتكب في G20. ضعف اليورو تقترض ببساطة (أو يسرق، اعتمادا على وجهة نظر الخاص بك) من النمو في أماكن أخرى. فإنه لا تهيئة الظروف للنمو المستدام، والطريقة التي يمكن الإصلاح الهيكلي. ومع ذلك، إذا كان البنك المركزي الأوروبي شراء السندات الأجنبية جزءا من التزام أكبر في السياسات المؤيدة للنمو والإصلاحات الهيكلية، فمن المرجح أن تكون أكثر قبولا. Marc to Market: What is the ECB to Do? ------------------- تواجه التوقعات الاقتصادية سواد من أي وقت مضى في منطقة اليورو، سوف ماريو دراجي وزملائه في مجلس الإدارة يواجه مرة اخرى صعبة يوم الخميس مع جهودهم في قيادة كتلة من ظلمة الركود التضخمي المحتمل لم تؤت ثمارها بعد. ومع ذلك، يتوقع أي دراما كبيرة هذا الأسبوع، حيث سيتم وضع التركيز في شرح القرار مفاجئا سبتمبر بمزيد من التفصيل. سيقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) اليوم الخميس كشف النقاب عن مخطط خطتها لشراء مئات المليارات من اليورو بقيمة أصول القطاع الخاص بهدف توفير الكتلة النقدية من مستنقع الركود والانكماش، مع توقع أي قرار آخر. ومع ذلك، فمن شبه المؤكد حتى الآن أن كوى في نابولي، إيطاليا، سيغادر اثنين من أكثر الأسئلة دون إجابة حاسمة - ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيشتري الأجزاء الأكثر خطورة من توريق - ما يسمى شرائح الميزانين - وما إذا كان سيتم نقل نحو الكامل في مهب التيسير الكمي (QE) في المستقبل. لكن الأمور الأولى أولا. في سبتمبر، والبنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة أكثر من المدهش (وأخذ سعر الفائدة على الودائع أعمق تحت الصفر) إلى المستويات التي وصفها دراجي باسم "الأدنى". في الوقت نفسه، أعلن ما يسمى ب "QE الخاص"، الذي ينطوي شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والسندات المغطاة، ووعد لشرح آلية أكثر عن كثب بعد اجتماع الشهر التالي. انضمت هذه التدابير جنبا إلى جنب من قبل ملفوف تستهدف عمليات إعادة التمويل على المدى الطويل (TLTROs) - تصل قيمتها إلى € 1000000000000 (400000000000 € في الشريحتين الأوليين) وفقا لتوقعات البنك المركزي الأوروبي - بهدف تعزيز الإقراض للقطاع الخاص ويتنفس الحياة في تباطؤ انتعاش ونمو الأسعار. الظلام سماكة ومع ذلك، فقد استمرت الأمور في الكتلة أن تذهب من سيء إلى أسوأ منذ ذلك الحين. مقياس كثب مؤشر أسعار المستهلكين تباطأ إلى مستويات لم تشهدها منذ أكتوبر 2009 (عندما كانت سالبة) في سبتمبر وأكثر إزعاجا، فإن التضخم الأساسي - تجريد مؤشرا من الطاقة والغذاء والكحول والتبغ - تباطأ إلى أدنى مستوى منذ السجلات بدأت في 1991. "هذا هو ضربة جدية لأولئك الذين ما زالوا بحجة أن ضعف التضخم سيكون مؤقتا"، وحذر كابيتال إيكونوميكس، وتقاسم هموم العديد من المحللين الذين يخشون أن نمو الأسعار في الكتلة هو كل شيء ولكن ليس "راسخ ، "وفقا لخطاب البنك المركزي الأوروبي الرسمي. لم الشريحة الأولى من TLTROs، حيث أن البنك المركزي الأوروبي قد وضعت قدرا كبيرا من الأمل، لا تقدم سببا للالتصفيق سواء. في 18 أيلول المخصص للبنك المركزي الأوروبي 82600000000 € إلى 255 المقابلة في الجولة الأولى من ثمانية المستهدفة عمليات إعادة التمويل على المدى الطويل (TLTROs) تجري بين سبتمبر 2014 ويونيو حزيران 2016. هذا أقل كثيرا من 125 € € 150000000000 مليار واتخاذ -حتى متوقعا من قبل الأسواق، مما دفع بي ان بي باريبا لاستدعاء الجولة الأولى "ضربة للبنك المركزي الأوروبي". حتى المؤشرات الاقتصادية الكلية الأخرى والمسوحات التجارية والثقة تطلعي تقدم صورة غامضة على نحو متزايد. البطالة لا تزال مرتفعة بعناد، قوة ألمانيا وتظهر عليها علامات يتجه الى الركود وتضخم الديون الجبل فرنسا إلى مذهل ما يقرب من 100٪ من ناتجها المحلي الإجمالي (GDP)، على سبيل المثال عدد قليل من العوامل السلبية. ولكن كيف يمكن للبنك المركزي الأوروبي التعامل معها؟ في الواقع، تستخدم حتى معظم ترسانته، ونشر بشكل فعال واحدة من أسلحة مشاركة التابعة (التي سبق ذكرها "QE الخاص" - أو برنامج ABS الشراء - وربما، بازوكا من "QE كاملة" - أو الشراء المباشر للسندات الحكومية)، فإنه يحتاج إلى تعاون وثيق مع القادة الاوروبيين. سيزيف الشعور "بالنظر إلى التطورات منذ اجتماع سبتمبر، يمكن أن رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي تبدأ في الشعور مثل الأساطير اليونانية الملك سيزيف، الذي يعاقب على خداع المزمن من قبل إجبارهم على لفة على صخرة ضخمة على تل، فقط لمشاهدته لفة التراجع، و كرر هذا الإجراء إلى الأبد، "كارستن Brzenski من كتب ING. ذلك ما يمكن توقعه من اجتماع الخميس؟ 1. عقد على معدلات كما ذكر، فإن صناع القرار مجلس إدارة يترك سعر الفائدة على حالها عند 0.05٪ وسعر الفائدة على الودائع عند سالب 0.2٪، من المحتمل مؤكدا أن آثار التخفيضات الأخيرة لم تتجسد بعد. "وفي الوقت نفسه، أشار البنك المركزي الأوروبي أن 10 نقطة أساس في سبتمبر تقليم أسعار الفائدة كانت حقا رمي النهائي لخفض سعر الفائدة النرد"، وأشار هوارد آرتشر من IHS بها. 2. تفاصيل برنامج ABS فإن أسئلة هامة اثنين على هذه النقطة أن يكون حجم الكلي وهيكل الآلية، وكلاهما تحمل بعض جوانب خيبة ممكن. أما بالنسبة للحجم، بدا دراجي أن تكون مراوغة بدلا عندما سئل عن كيفية كبيرة قد يكون هذا البرنامج الجديد في مؤتمر صحفي الشهر الماضي. "لقد وضعت بعض التقديرات الرقم منخفضة تصل إلى عشرات المليارات من اليورو، والتي إذا ما قورنت برنامج TLTRO هي تغيير جيب" مايكل هيوسون من أسواق CMC كتب. وفيما يتعلق بنية الأداة، فإن العامل الرئيسي هو ما إذا كان البنك سوف تختار لشراء أكثر خطورة "الميزانين" أو حتى ما يسمى شرائح صغار. ونظرا لصغر حجم السوق ABS الأوروبي ومكالمات دراجي للحكومات لدعم هذه الأصول، فرص خيبة أمل حقيقية. خاصة أن المفوضية الأوروبية الجديدة لا تعمل بعد، ومن غير المرجح أن مناقشة هذا الموضوع حتى نهاية أكتوبر وزراء مالية الاتحاد الاوروبي، ومثل هذا القرار قد يستغرق أسابيع ليتم تسليمها. لا ننسى أن المؤشرات الأولية تظهر ان المانيا وفرنسا لن تدعم الخطة. ومع ذلك، إذا كان البنك يشتري فقط شرائح العليا، فإنه يساعد حقا فقط المقرضين على جانب التمويل وليس الجانب العاصمة، حذر محللون، مضيفا أن معظم الإغاثة العاصمة سيأتي فقط من مبيعات الشرائح الميزانين. 3. TLTROs تعليقات خلال زيارته كوى سبتمبر قدمت دراجي نوع من هدفا سهلا الجديد للبنك - ميزانيته العمومية بهدف لتوسيعه "نحو أبعاد أنه كانت لدينا في بداية 2012." في ذلك الوقت، وتصدرت مقياس € 3000000000000، 1000000000000 € تقريبا أقل بالمقارنة مع بيانات شهر سبتمبر. وقد تكرر هذا من قبل العديد من أعضاء البنك المركزي الأوروبي خلال الشهر الماضي. مع 350000000000 € من تسديد TLTRO في أوائل عام 2015، أن هدف دراجي تتطلب بزيادة قدرها تقريبا € 1300000000000، مهمة صعبة على نحو متزايد. نظرا لاتخاذ المتابعة مخيبة للآمال من الدور الأول، وأشار العديد إلى أن البنك قد يتحرك نحو مزيد من التحفيز جذري. الآخرين، ومع ذلك، هي أكثر حذرا خاصة قبل البرنامج الثاني في ديسمبر كانون الاول. "إن مستوى الطلب في TLTRO يشير إلى أن البنوك يأخذون وقتهم لتقييم فرص الإقراض"، وكتب يونيكريديت. "من المرجح وكان تدني مستوى العوائد على المدى القصير والمتوسط استحقاق-عاملا مثبطا للطلب المتعلقة ترحيل التجارة." ولذلك، هناك احتمالات بأن دراغي سوف نفعل كل شيء ممكن لالتهوين من "ضربة" من الدور الاول في محاولة لتركيز الاهتمام على جولة ديسمبر، مشيرا إلى الأصول الجارية مراجعة الجودة (AQR). "مع بدل الكلي لأول TLTROs اثنين في حوالي € 400000000000، يمكن البنوك اقتراض ما يصل إلى 317000000000 € في TLTRO ديسمبر" لاحظت باركليز. "الأهم من ذلك أن اتخاذ المتابعة في ديسمبر كانون الاول ومن المرجح أن تكون أعلى مما كانت عليه في سبتمبر ايلول مع العديد من البنوك أيضا من البلدان الأساسية من المرجح أن تشارك، وهذا لأن في ديسمبر البنوك سوف يكون فكرة أوضح عن احتياجاتها من التمويل واستراتيجية إقراض الاقتصاد الحقيقي و أنهم يعرفون نتائج مراجعة جودة الأصول والإجهاد الاختبارات البنك المركزي الأوروبي وأيضا أن يكونوا قد أكملوا عملية اتخاذ القرار على تخصيص ميزانية للعام المقبل ". 4- تلميحات "QE كاملة في مهب" أخيرا وليس آخرا، من المرجح أن يكون مشوي من أسئلة الصحفيين حول إمكانية إضافة التحفيز أكثر عدوانية في المستقبل دراجي - على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي QE تغطية السندات الحكومية حتى مشتريات. في هذا المجال، من المتوقع أن المشي على حبل مشدود - على جانب واحد، وليس لوضع هذا الموضوع بمزيد من التفصيل (نظرا الجدل السياسي الهائل ومعارضة شديدة من أعضاء مجلس الحكم الألماني)، ولكن على الجانب الآخر، إبقاء الباب مفتوحا لمثل هذه الخطوة في المستقبل. "في بضعة أشهر، مرة واحدة كل التدابير الحالية قد نفذت بالكامل، والبنوك لم تعد قادرة على أن السبب الجذري للنمو الائتمان بطيئا،" كارستن Brzenski من كتب ING. "ومع ذلك، إذا لم النمو الاقتصادي ولا تلتقط الائتمان في الأشهر القادمة 3-6، وإذا ظل البنك المركزي الأوروبي في الحالي أيا كان، فإنه حتى يأخذ الوضع بالنسبة للاقتصاد، متكامل QE يبدو الآن وكأنه الخيار الأخير واقعي." معظم المحللين يتفقون على بعض وتتوقع هذه الخطوة أن يحدث في أقرب وقت من هذا العام، مشيرا إلى تسديد الجارية LTROs الطوارئ السابقة وانخفاض اتخاذ المتابعة من TLTROs - ولكن الأهم من ذلك، إلى تراجع مستمر في معدل التضخم والنشاط الاقتصادي العام. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون معقدة للغاية القرار. "نشتبه في أنه لا يزال هناك عزوف ملحوظ داخل مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إلى الانخراط في QE كاملة في شكل طبع النقود لشراء السندات الحكومية، لذلك سوف يحدث فقط إذا كان يعود إلى الركود واتجاهات التضخم في أسعار المستهلك أسفل منطقة اليورو وشدد على "هوارد آرتشر من IHS. "هذا ليس السيناريو المركزي لدينا، على الرغم من أنه هو خطر متزايد نظرا للتوترات الجيوسياسية المتزايدة. المعتقد أن هناك معارضة كبيرة داخل مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إلى QE كاملة عززها رئيس البنك المركزي الألماني ينس Wiedmann هذا الاسبوع ينتقد بعض من البنك المركزي الأوروبي الإجراءات الأخيرة "، وتابع. 5. تعليقات اليورو "مما لا شك فيه أن البنك المركزي الأوروبي على أمل أن ينخفض اليورو أكثر وأن هذا يغذي وصولا إلى رفع أسعار الواردات عاجلا وليس آجلا" وأضاف آرتشر. على الرغم من أن دراجي أكد عدة مرات أن سعر الصرف ليس هدفا للبنك، أي تلميح نحو قوة اليورو سوف تراقب عن كثب من قبل الأسواق. وقد العملة المشتركة انزلاق أسفل الطريق الاستهلاك لبعض الوقت بالفعل، وتخلى عن ما يقرب من 4٪ مقابل الدولار منذ آخر وضع معدل لقاء البنك يوم 4 سبتمبر، وتوفير-ترحيبا كبيرا، وإن الإغاثة جزئية فقط لواضعي السياسات في . الآفاق طويلة الأجل سلبية بقوة مع البنوك الاستثمارية الكبرى التي تستهدف المنطقة 1،21 $، وهو ما يمثل 50٪ فيبوناتشي للحركة من انخفاض لمستوى قياسي لليورو مقابل الدولار الامريكي على الاطلاق. وقال باركليز كابيتال في مسح البحوث التي كانوا قد خفضت توقعاتها لليورو للعام المقبل إلى 1،1000 $. من حيث حركة هذا الأسبوع، المؤسسة تقترح البيع على اليورو 6. دعوات الإصلاح أخيرا، دراجي - داخل وعي عميق له محدودة وتراجع باستمرار السلطة على مصير منطقة اليورو - من المتوقع أن جعل بعد آخر، التنبيه لدعوة الحكومات الأوروبية إلى المضي قدما في إصلاحات هيكلية تهدف إلى تحرير أسواق العمل الجامدة وتعزيز النمو. وعلاوة على ذلك، دون ضمانات الحكومات، فإن المطلوب توسيع الميزانية العمومية للبنك على ما يبدو غير واقعي. يجب على البنك تحدد جدول زمني ومبالغ حتى "الميزانين" ABS انها تعتزم شراء، فمن المرجح أن يتم تفسيره على أنه وعد إلى الأسواق أن البرنامج كله يمكن أن يحدث فقط مع الضمانات. وإذا تنكر الحكومات الضمانات والبنك المركزي الأوروبي لديه أي شيء آخر ولكن QE كاملة اليسار في صندوق أدواته. في هذه الحالة، فإن جميع يتوقف على ما إذا برلين سيعطي إشارة إلى دراجي "بازوكا". WBP Online - ECB Preview: No Drama up Draghis Sleeve: 6 Things to Watch ----------------- يبقى التضخم منخفضا بعناد، والبطالة مرتفعة بعناد وقوة ألمانيا وتظهر عليها علامات يتجه الى الركود. وبعبارة أخرى، فإن اقتصاد منطقة اليورو لا تزال تكافح. هذا هو السبب في كل العيون ستكون على ماريو دراغي هذا الاسبوع، لمعرفة ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي لديه أي شيء في جعبتها لإنقاذ العملة الموحدة. مع كل بت من البيانات الباهت التي تصل، ويبني الضغط على البنك المركزي لإطلاق برنامج التيسير الكمي، واسعة النطاق. ولكن قلة من الاقتصاديين يتوقع رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي لسحب "بازوكا كبيرة" فقط حتى الآن. أسبوع في أوروبا قبل: المزيد من النار من البنك المركزي الأوروبي؟ (3:21) لا يتوقع حدوث تغيرات السياسة من البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل والمستثمرين، بدلا من أن تبحث عن تفاصيل عن برنامج ABS التي أعلن عنها في سبتمبر. أرقام التضخم والبطالة، ومع ذلك، هي من قبيل الاجتماع الذي قد يرفع دعوات للبنك المركزي لإطلاق المزيد من إجراءات التحفيز. بدلا من ذلك، فإن البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه يوم الخميس النقاب عن المزيد من التفاصيل عن برنامجها "الخاص" QE، ويعتقد معظم المحللين. أعلن في الماضي الحصول على معا للبنك، في سبتمبر - هذا البرنامج القادم - الذي ينطوي شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات المغطاة. "، نحو أبعاد أنه كانت لدينا في بداية 2012" وقال دراجي الإجراءات الجديدة، إلى جانب عملية إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة، ومن المتوقع أن تتحرك الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي. في أوائل عام 2012، وتصدرت الميزانية العمومية € 3000000000000 (3800000000000 $). أن يقارن مع حوالي 2 تريليون وقت سابق € في سبتمبر. قراءة: البنك المركزي الأوروبي النقاب عن تفاصيل خطة لإنقاذ منطقة اليورو في الجولة الأولى من TLTRO، اقترضت البنوك في منطقة اليورو "فقط" 82600000000 €، ينظر إليه من قبل المشاركين في السوق بمثابة خيبة الأمل وكما دفع البنك المركزي الأوروبي نحو أقرب QE كامل. "وقد علقت دراجي أن هذا التخصيص كان جيدا ضمن توقعات البنك المركزي الأوروبي والذي يحتاج مزاد ديسمبر كانون الاول قبل تقييم نجاح البرنامج. وقال محللون في بنك دانسك نتوقع منه أن يكرر هذه الرسالة في الاجتماع، "في مذكرة. اجتماع البنك المركزي الأوروبي أكتوبر: لا يتوقع خفض أسعار الفائدة يوم الخميس، بعد أن استغرق البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة وصولا الى 0.05٪ في اجتماعه الأخير. في الوقت نفسه، سحبت سعر الفائدة على الودائع بشكل أكبر إلى منطقة سلبية، إلى سالب 0.2٪ - ". والأدنى" مستوى دراجي كما وصفها هو قرار سعر البنك المركزي الأوروبي المقرر في الساعة 12:45 بتوقيت لندن، أو 07:45 بالتوقيت الشرقي، يليه مؤتمر صحفي شهري دراجي بعد 45 دقيقة. بيانات التضخم في منطقة اليورو: إن القراءة الأولية على التضخم سبتمبر بالنسبة لمنطقة اليورو هي أحداث يوم الثلاثاء الساعة 10 صباحا بتوقيت لندن، أو 05:00 بالتوقيت الشرقي. ويتوقع بعض الاقتصاديين أن أسعار المستهلكين زادت 0.3٪ فقط، وهو ما سيكون أبطأ معدل التضخم في خمس سنوات. وبلغ التضخم عند 0.4٪ في أغسطس. بيانات البطالة في منطقة اليورو: نظرا في نفس الوقت عن بيانات التضخم يوم الثلاثاء. كان معدل البطالة مستقرا عند 11.5٪ في شهر يوليو، ويتوقع أي تغيير لشهر أغسطس. مؤشرات مديري المشتريات في المملكة المتحدة: وتريفيكتا شراء الفهارس المديرين في المملكة المتحدة - التشييد والصناعات التحويلية والخدمات - سيعطي تحديثا حول كيفية تنفيذ اقتصادها في نهاية الربع الثالث. وانخفض مؤشر PMI التصنيعي إلى أدنى مستوياته في 14 شهرا في أغسطس من المستثمرين سوف تكون حريصة على معرفة ما إذا اختار القطاع مرة أخرى في سبتمبر. هي القراءة التصنيع بسبب يوم الاربعاء، وبناء PMI من يوم الخميس ومؤشر مديري المشتريات الخدمات يوم الجمعة. جميع النشرات يخرج في الساعة 9:30 صباحا في لندن وقت. Tough job ahead for the ECB in Europe’s week ahead - MarketWatch ---------------- الحدث الرئيسي في الأسبوع هو اجتماع البنك المركزي الأوروبي في المستقبل. البنك المركزي الأوروبي فاجأ كثيرين في أوائل سبتمبر من خلال خفض أسعار الفائدة الرئيسية. توقعنا ذلك لأنه على الرغم دراجي أشارت قد استنفدت سياسة سعر، واعترف هناك بعض المجال لتعديلات لا يزال التقنية. كنا نعتقد أنها عززت من فرص النجاح لTLTRO، كما هو الحال مع سعر الريبو خمسة BP يمكن أن يكون هناك أمل ضئيل في معدلات أقل في وقت لاحق. على الرغم من أن الكثيرين يعتقدون أن يمكن أن يكون هناك تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، لم دراجي أشر إلى إمكانية إدخال بعض التعديلات في الممر معدل. على سبيل المثال، فمن المتصور أن البنك المركزي الأوروبي قد يخفض سعر الإقراض، وهو الجزء العلوي من الممر. ومع ذلك، فإنه من غير المعقول أن نتوقع تغييرا في الممر معدل هذا الاسبوع. بدلا من ذلك، يتم التركيز على "طرائق" أو كلمات للمرفق شراء المدعومة بالأصول التي دراجي في أوائل سبتمبر. بعد انهاء الخدمة منخفضة في TLTRO الأولي والمشاركين في السوق حريصون للحصول على تفاصيل حول ABS وخطط شراء السندات المغطاة. والفكرة هي أن انخفاض نقطة الاقتراض TLTRO إلى برنامج شراء الأصول أكثر عدوانية. مفتاح ويعزز الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي، كما هو مبين دراجي، والعودة إلى مستويات في منتصف عام 2012، وهو حوالي تريليون يورو من المستويات الحالية. المشكلة هي أن السوق ABS صغير نسبيا. كان ABS المتميز في نهاية عام 2013 تقريبا € 1000000000000. من هذا المبلغ، ويقدر حوالي نصف فقط ليكون في السوق. يتم استخدام النصف الآخر للضمانات لتمويل في البنك المركزي الأوروبي. هذه نقطة مهمة حول إمكانية برنامج شراء ABS، ولكن أيضا حول تجربة البنك المركزي الأوروبي في تقييم المخاطر وتسعير هذه الأوراق المالية. هناك أربعة عناصر لهذا الكون ABS وثيق الصلة هنا. أكبر جزء واحد إلى حد بعيد في الأصول إلى الوراء الرهون العقارية. هذا هو ما يقرب من 60٪ من السوق ABS في أوروبا. حجم المكونات المتبقية يتقلص بشكل كبير. ABS التقليدية، تدعمها قروض السيارات، وعقود الإيجار وهذا النوع من النشاط، حوالي 15٪ من السوق المتميز. 10٪ أخرى من السوق هي ABS تدعمها قروض للشركات الصغيرة. ABS تدعمها قروض في شكل التزامات الديون المضمونة تمثل تقريبا نفس المبلغ. من المخزون الحالي من الأوراق ABS، وحسابات هولندا لأكثر قليلا من الربع. ايطاليا واسبانيا تمثل معا حوالي ثلث، والتي تنقسم بالتساوي بين البلدين. انها تقع بشكل كبير بعد هذه الثلاثة. حسابات بلجيكا لحوالي 8٪ وألمانيا 6٪. أيرلندا فقط خجولة من 4٪، وحصة فرنسا هي صبي أقل، أقل بقليل من 3.5٪. هناك ثلاثة عناصر أن المستثمرين يريدون أن يعرفوا من دراجي: حجم والمكونات ومدة خطة شراء البنك المركزي الأوروبي، والتي سيقوم بها شركة إدارة الأصول. ذكرت وكالة رويترز مؤخرا أن الخطة الأولية لABS (وغطت السندات) برنامج شراء توقعت تصل 500 مليار يورو. هذا يوحي بأن TLTROs كان من المتوقع لتوسيع الميزانية العمومية بمقدار 500 مليار يورو أخرى). والخطر هو أن البنك المركزي الأوروبي لا يعلن عن حجم برنامجها. هذا يحفظ أكثر حول من المرونة من خلال عدم القيام بذلك. بقوله السوق مكونات مشترياتها ABS، يمكن للمستثمرين تقدر سريعة أقصى البنك المركزي الأوروبي يمكن شراء من المخزون الحالي، وإصدار الأحكام وفقا لذلك. هناك عدة أجزاء متحركة أخرى هنا. على سبيل المثال، فإنه ليس من الواضح بعد ما دراجي المقصود ABS "بسيطة وشفافة" أن البنك المركزي الأوروبي لن يشتري. يمكن أن البنك المركزي الأوروبي أيضا خفض تقييم ABS التي هي على استعداد لقبول. وهذا من شأنه تعزيز الأوراق المالية المتاحة، وبطبيعة الحال، ومساعدة المصارف الطرفية أكثر. وقال تحت QE3 + مجلس الاحتياطي الاتحادي المبلغ الذي سيشتري سندات طويلة الأجل، لكنه ترك مدة البرنامج مفتوح للجميع. البنك المركزي الأوروبي قد تتحول هذه الصيغة رأسا على عقب. يمكن أن تشير إلى أن من شأنه أن يجعل مشتريات ABS الشهرية للسنتين المقبلتين. وهذا من شأنه تشجيع البنوك على "تصنيع" الأوراق المالية والبنك المركزي الأوروبي شراء، بنفس الطريقة التي يتم تصنيع ضمانات كان البنك المركزي الأوروبي على استعداد لقبول. إذا كانت حدود البنك المركزي الأوروبي نفسه إلى أوراق مالية جديدة فقط، وأثر ومن المرجح أن تكون صغيرة. كان هناك ما يقدر بنحو 240 مليار يورو في ABS الصادر في عام 2013 وحوالي 150 مليار يورو في H1 2014. الكثير من هذا قد يجلس بالفعل مع البنك المركزي الأوروبي في شكل ضمانات. شراء إصدار القديم قد لا تقدم حافزا لزيادة طاقة الإقراض الحالية والمستقبلية، على الرغم من أنها لا تساعد البنوك اجتثاث النفوذ. إذا أراد البنك المركزي الأوروبي برنامج كبير، فإنه يحتاج إلى تزويد البنوك حوافز لخلق أكثر. هذا يعني بداية بطيئة. إذا كان البنك المركزي الأوروبي يريد أن يبدأ بسرعة، قد تجد أن برنامجها ستكون صغيرة. قد تبني سياسات فنية أخرى من شأنها أن تساعد زيادة برنامج شراء، بما في ذلك قواعد وضمانات الائتمان. في حين أن اجتماع البنك المركزي الأوروبي يهيمن على جدول الأعمال، هو، بالطبع، وليس الحدث الوحيد من أيام الأسبوع. ومن أبرز الثاني هو بيانات الوظائف الامريكية. السوق يتوقع ارتداد كبير مرة أخرى بعد ضعف مفاجئ زيادة الرواتب غير الزراعية أغسطس من 142K. نتوقع أن الاقتصاد الأمريكي يفقد بعض الزخم ينظر في منتصف اثنين ربع انه العام. تم تنقيح الناتج المحلي الإجمالي Q2 إلى 4.6٪ الأسبوع الماضي ويبدو Q3 أن تتبع شيئا قليلا الى الشمال من 3٪. سيتم توقعات ضبطها غرامة بعد تقارير الإنفاق الشخصي والإنفاق البناء، والميزان التجاري هذا الأسبوع. نشك Q3 تنتهي على مذكرة لينة وسيتبين أن الاسترداد في Q4. فمن الصعب أن نتصور بناء الولايات المتحدة مبيعات السيارات على 17.45 مليون تيرة قوية. ومع ذلك، جنرال موتورز وفورد وكرايسلر المرجح التقطت حصتها في السوق. القاع مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية في منتصف يوليو، وعلى الرغم من أنها لم تدهورت، وقد توقفت التحسن. يبدو الجمهوريين لديهم فرصة قوية للقبض على مجلس الشيوخ من الديمقراطيين في نوفمبر تشرين الثاني. هذا قد تجميد بعض القرارات مما يجعل القطاع الخاص تحسبا لمناخ تشريعي أفضل، بما في ذلك إصلاح الضريبة على الشركات. السوق قد تحصل الزيادة 215K في الوظائف غير الزراعية يظهر إجماع بلومبرغ. ومع ذلك، قد لا يكون تماما في الشكل الذي تريد. نظرا الأنماط التاريخية سلسلة أغسطس هو المرجح أن المعدل أعلى. نحن لا نتوقع بيانات هذا الأسبوع في الولايات المتحدة أو أوروبا أو اليابان في التأثير على آفاق السياسة. سيكون مشجعا فقط أقل ما يقال أن نرى، على سبيل المثال، وضع علامة حتى في فلاش منطقة اليورو سبتمبر CPI. من المبكر جدا أن نرى نتوقع من تأثير انخفاض اليورو. فإن مؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو تكون مثيرة للاهتمام فقط لرسم خرائط الحركة النسبية من القلب والمحيط الخارجي. من غير المرجح أن يغير وجهة نظر رفع سعر الفائدة في البنك البريطاني Q1 15. قد تكون القراءات يتفق مع الاعتدال النشاط ثلاثة مؤشرات مديري المشتريات في المملكة المتحدة، ولكن من المتوقع تظل عند مستويات مرتفعة فيها. ومن المتوقع أن تظهر أن الشركات اليابان أقل تفاؤلا قليلا على التوازن مسح تانكان الياباني. ارتفاع ضريبة المبيعات لديها تأثير أكبر وأطول مما كانت الحكومة قد توقعت، ومؤخرا الحكومة قد خفضت تقييمها. فمن عجب أن الشركات لا تقليله أيضا تقييمهم. نقترح سيكون تركيز الاستجابة السياسية ستكون على ميزانية تكميلية بدلا من برنامج شراء الأصول لبنك اليابان توسيع. نحن نتوقع انخفاض الين الحاد الأخير زيادة التضخم في الفترة المقبلة. Marc to Market: Event Risks in the Week Ahead التعديل الأخير تم بواسطة م.جمانه ; 02-10-2014 الساعة 02:34 PM.
|
|
02-10-2014, 12:26 PM
|
المشاركة رقم: 2 | ||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
02-10-2014, 01:01 PM
|
المشاركة رقم: 3 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
#3
02-10-2014, 01:01 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|
02-10-2014, 01:54 PM
|
المشاركة رقم: 4 | ||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
#4
02-10-2014, 01:54 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|
02-10-2014, 02:01 PM
|
المشاركة رقم: 5 | ||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
#5
02-10-2014, 02:01 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|
02-10-2014, 02:02 PM
|
المشاركة رقم: 6 | ||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
اجتماع البنك المركزى الأوروبى ECB يأخذ مركز الصدارة اليوم |
||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
#6
02-10-2014, 02:02 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
اجتماع البنك المركزى الأوروبى ECB يأخذ مركز الصدارة اليوم
حالة الخطر اليوم التى تتعرض لها العملة الموحدة. الاقتباسات الرئيسية "الحدث الرئيسى سيكون المؤتمر الصحفى عقب اجتماع البنك المركزى الأوروبى ECB". "حيث أن معدلات الفائدة وصلت إلى القاع، فسوف ينصب التركيز على تفاصيل برنامج ABS وبرنامج شراء السندات المغطاة". "نتوقع أن المؤتمر الصحفى سيدور حول " مستهدف سهل " جديد للبنك المركزى الأوروبى لتوسيع الميزانية العمومية". "دراجى Dragi لم يفسر متابعة برنامج TLTRO المنخفضة الأسبوع الماضى وخيبة الأمل حوله و لكنه أصر على أن هناك حاجة لمزاد ديسمبر من أجل تقييم نجاح البرنامج". "ومن هنا، يبدو من الواضح أن البنك المركزى الأوروبى ECB سوف تكون فى وضعية انتظار خلال الشهرين المقبلين". "بينما تتزايد الضغوط باستمرار على البنك المركزى الأوروبى ECB لاستخدام تسهيلات كمية (QE) صريحة في الأصول العامة ، فإنه من وجهة نظرنا لا يزال من السابق لأوانه اتخاذ مثل هذه الخطوة ".
|
|
02-10-2014, 02:03 PM
|
المشاركة رقم: 7 | ||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
#7
02-10-2014, 02:03 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|
02-10-2014, 02:03 PM
|
المشاركة رقم: 8 | ||||||||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
#8
02-10-2014, 02:03 PM
|
|
|
|
|
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
مهمة صعبة تنتظر البنك المركزي الأوروبي في اجتماع الخميس  التضخم في أدنى مستوياته في خمس سنوات، والبطالة مرتفعة وقوة ألمانيا تظهر عليها علامات الى الركود. وبعبارة أخرى، فإن اقتصاد منطقة اليورو لا يزال تكافح. هذا هو السبب في توجه كل العيون على ماريو دراجي يوم الخميس، لمعرفة ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي لديه أي شيء في جعبته لمساعدة الاتحاد النقدي. مع كل صدور جزء من البيانات الباهتة, يٌبني الضغط على البنك المركزي لإطلاق برنامج التيسير الكمي واسع النطاق. ويبدو أن أسعار الفائدة قد تصل لحد القاع. وقال "على الرغم من أن الضغط على البنك المركزي الأوروبي لاستخدام التسهيل الكمي في الأصول العامة في تزايد مستمر، فإنه لا يزال من السابق لأوانه اتخاذ هذه الخطوة، في رأينا المحللين في بنك دانسك في مذكرة يوم الخميس. "بدلا من ذلك، فإننا نعتقد سيواصل دراجي اطلاق نبرة حذرة جدا [يوم الخميس] وأكرر أن البنك المركزي الأوروبي مستعد لاستخدام QE إذا لزم الأمر." يعتقد معظم المحللين أن البنك المركزي الأوروبي سيكشف النقاب عن المزيد من التفاصيل عن برنامجها QE "الخاص" في مؤتمر صحفي عقب إعلان نسبة الفائدة . وأعلن في الاجتماع الأخير للبنك، في سبتمبر - هذا البرنامج القادم - الذي ينطوي على شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات المغطاة.
|
|
02-10-2014, 02:05 PM
|
المشاركة رقم: 9 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
#9
02-10-2014, 02:05 PM
|
|||||||||||||||||||||
|
|||||||||||||||||||||
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
اليورو يرتفع في ظل ترقب قرار المركزي الأوروبي تطغى حالة الاستقرار على اليورو اليوم الخميس قبيل صدور نتائج اجتماع البنك المركزي الأوروبي الخاص بالسياسة النقدية للفترة المقبلة، مع الإشارة إلى أن صدور النتائج ستتبع بمؤتمر صحفي لمحافظ البنك ماريو دراغي، والذي من الممكن أن يعطي إشارة عن التوسع في خطط تحفييز اقتصاد المنطقة. شهدنا خلال الأسبوع الحالي صدور بيانات التضخم لمنطقة اليورو، والتي أثارت المخاوف حيال عودة المنطقة للانكماش، وذلك عقب تسجيلها لأدنى مستوى في خمسة أعوام خلال الشهر أيلول/سبتمبر الماضي بنسبة 0.3%. تشير التوقعات إلى ثبات السياسة النقدية الحالية للبنك المركزي الأوروبي، ولكن الأنظار تتجه إلى محافظ البنك المركزي الأوروبي في مؤتمره الصحفي الاعتيادي عقب قرار البنك، للحديث عن الحالة التي يمر بها اقتصاد منطقة اليورو، حيث ستقوم الأسواق بالتقاط أي إشارة حيال السياسة النقدية للفترة المقبلة. تداول اليورو أمام الدولار الأمريكي في تمام الساعة 4:41 بتوقيت نيويورك من صباح اليوم الخميس حول مستويات 1.2639، حيث ارتفع بنسبة 0.16% عن مستويات الافتتاح اليومية عند 1.2619. التحليل الفني لزوج اليورو/دولار إلى ذلك، فقد أزال الدولار الأمريكي ضغوطه المستمرة عن اليورو، حيث تداول مؤشر الدولار الأمريكي حول مستويات 85.72، متراجعاً بنسبة 0.2% في صباح اليوم الخميس. أخيراً، ارتفع اليورو أيضاً أمام الجنيه الإسترليني لليوم الثاني على التوالي قبل صدور نتائج اجتماع البنك المركزي الأوروبي، حيث يتداول اليورو أمام الجنيه الإسترليني حول مستويات 0.7800، محققاً ارتفاعاً بنسبة 0.04%.
|
|||||||||||||||||||||
|
02-10-2014, 02:24 PM
|
المشاركة رقم: 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
كاتب الموضوع :
م.جمانه
المنتدى :
منتدى الاخبار و التحليل الاساسى
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
#10
02-10-2014, 02:24 PM
|
|||||||||||||||||||||
|
|||||||||||||||||||||
رد: ماذا سيفعل البنك المركزي الأوروبي اليوم ٢\اكتوبر\٢٠١٤ - اراء ووجهات نظر مترجمة -
|
|||||||||||||||||||||
|
| مواقع النشر (المفضلة) |
| الكلمات الدلالية (Tags) |
| ٢\اكتوبر\٢٠١٤, ماذا, مترجمة, ووجهات, الأوروبي, المركزى, البنك, اليوم, اراء, سيفعل |
«
نظرة سريعة علي اهم العملات قبيل اجتماع البنك المركزي الاوربي
|
الاقتصاد الياباني لن يستفيد من تراجع الين إلا بشروط - فيديو -
»
|
|
الساعة الآن 09:36 AM
