FX-Arabia

التحليلات و الاخبار · 23-12-2010, 05:26 PM

المخاطر السياسية الرئيسية في الاسواق الاوروبية الناشئة في 2011

المخاوف من ديون منطقة اليورو ونجاح الاتفاقيات بين صندوق النقد الدولي ودول شرق أوروبا والانتخابات والاحتجاجات ومقاليد الزعامة في روسيا والانقسامات الداخلية في تركيا.. كلها عوامل قد تؤثر على المستثمرين في الاسواق الاوروبية الناشئة خلال عام 2011.

فيما يلي مخاطر سياسية رئيسية تجدر متابعتها:

متاعب غرب أوروبا

يرى كثير من المستثمرين في الاسواق الاوروبية الناشئة أن المخاطر السياسية الرئيسية لا تنبع من داخل المنطقة على الاطلاق لكن من الاقتصادات الاكثر رسوخا في غرب أوروبا والتي تحاول جهدها لاحتواء أزمة ديون منطقة اليورو.

وتتمثل القضايا الرئيسية فيما اذا كان بمقدور الدول التي تواجه المتاعب الاكبر في منطقة اليورو - خاصة اليونان وايرلندا والبرتغال وايطاليا واسبانيا - تطبيق تخفيضات صارمة في الانفاق وتهدئة أسواق السندات وان كان بوسع منطقة اليورو أن تنهض باصلاحات أوسع.

واذا انزلقت دول غرب أوروبا الى الركود مجددا فان تأثير ذلك على صادرات دول أوروبا الناشئة قد يكون له تداعيات ملحوظة على الاقتصادات والاصول.

وخلال قمة استغرقت يومين هذا الشهر وافقت دول الاتحاد الاوروبي على تأسيس صندوق للازمات اعتبارا من 2013 لكن بعض اللاعبين في السوق لا يزال يعتريهم القلق من احتمال عدم توفر الاموال الكافية لانقاذ دول مثل اسبانيا والبرتغال اذا ما احتاجت للانقاذ خلال العام المقبل.

ما تجدر متابعته:

- تجدد الازمة في اليونان أو أيرلندا أو أي دولة أخرى سيكون له على الارجح تداعيات على أسواق أوروبا الناشئة وربما يثير مجددا المخاوف بشأن الدول التي تواجه المتاعب الاكبر مثل المجر.
أي اصلاحات أوسع نطاقا لاتفاقيات الاتحاد الاوروبي أو أنظمة الانقاذ أو الخصم من مستحقات حملة السندات سيكون لها تأثير كبير على دول منضمة لعضوية الاتحاد مثل بولندا وجمهورية التشيك ودول البلطيق.

صندوق النقد والتقشف و"الاجراءات غير التقليدية"

كانت أسواق أوروبا الناشئة من أوائل المتضررين بالازمة المالية في 2008 مما أجبر الكثير منها على اللجوء لصندوق النقد الدولي والاتحاد الاوروبي طلبا لمساعدات انقاذ جلبت معها في كثير من الاحيان اجراءات تقشف قاسية.

وبينما حظيت بعض البلدان مثل لاتفيا باستحسان بروكسل وصندوق النقد لاتخاذها اجراءات صارمة فان الطريق غير التقليدي الذي تسلكه الحكومة المجرية الجديدة بقيادة تحالف الديمقراطيين الشبان (فيدس) ينبيء بانهيار اتفاقها. وأزعج ذلك المستثمرين القلقين من احتمال تكرار هذا النموذج في أماكن أخرى بالمنطقة.

وتقول المجر انها يجب أن تستعيد استقلالها المالي. ولم تكشف بعد عن التفاصيل الكاملة للاصلاحات الهيكيلية التي تعتزم تطبيقها. وشملت التدابير المالية حتى الان ضرائب خاصة على البنوك وبعض قطاعات الشركات وما وصفته صناديق المعاشات بأنه اعادة تأميم فعالة لبرامج التقاعد الخاصة الالزامية.

ومن المنتظر أن تعدل الحكومة أيضا القانون الذي ينظم عمل البنك المركزي بهدف الدفع بمرشحيها الى المجلس النقدي عندما ينتهي تفويض أربعة من أعضائه السبعة في مارس اذار المقبل.

وتمضي بلدان أخرى مثل رومانيا في تنفيذ اتفاقياتها مع الصندوق بالرغم من أنها تواجه - على غرار نظرائها في غرب أوروبا - موجة لا يمكن تجنبها من الاضرابات والاحتجاجات وغيرها من أشكال الاضرابات المدنية فضلا عن توترات متزايدة داخل الحكومات.

ما تجدر متابعته:

- قد يتزعزع استقرار الاسواق في المنطق ككل اذا ما خفضت وكالات التصنيف الائتماني تصنيف المجر أو اتخذت الحكومة مزيدا من "التدابير غير التقليدية". أي خطوة للعودة للتوافق مع الصندوق ستلقى ترحيبا.
فشل صفقة أخرى مع الصندوق يمكن أن يهز الاسواق في أنحاء المنطقة.

انتخابات واحتجاجات

حقق الائتلاف الحاكم في لاتفيا نتائج جيدة نسبيا في الانتخابات في وقت سابق هذا العام ليثبت أن برامج التقشف لا تقود بالضرورة الى الفشل في الانتخابات. لكن تخفيضات الانفاق أحيانا ما تضغط على الحكومات في دول أوروبية ناشئة أخرى وتدفعها الى حافة الانهيار.

وأفلتت الحكومة الرومانية بصعوبة من اقتراع لحجب الثقة هذا العام بسبب خطط خفض الانفاق فيما أضرت حالة عدم التيقن السياسي مرارا بأسعار الاصول.

وفي جمهورية التشيك توترت العلاقة بين الاحزاب الثلاثة الشريكة في الائتلاف الحاكم بعد النتائج المخيبة للاحزاب الثلاثة في مجلس الشيوخ. ومن شأن مزيد من التوتر بين الاحزاب الثلاثة أن يقوض ثقة المستثمرين ويزيد من صعوبة الموافقة على الموازنة واصلاح نظام المعاشات والرعاية الصحية.

وفي المجر يتمتع تحالف فيدس وحليفه الحزب الديمقراطي المسيحي بأغلبية الثلثين واستفاد منذ ذلك بصورة كبيرة ليجرد المحكمة الدستورية من ولايتها القضائية على المسائل المتصلة بالمالية العامة.

ويصف بعض المحللين ذلك بأنه ضربة للمراجعات الديمقراطية والتوازنات لكن الحكومة تبدو على وشك المضي في خطط وضع دستور جديد العام المقبل.

ما تجدر متابعته:

- من المؤكد أن تشعر الاسواق بالقلق من أي بادرة على التوتر داخل الحكومات الائتلافية في أي من الدول الاوروبية الناشئة تتعلق ببرامج صندوق النقد. تبدو رومانيا محط الانظار في الاغلب اذ من المرجح أن يواجه رئيس الوزراء اميل بوك الذي ينتمي لتيار الوسط محاولات متكررة للاطاحة به واثارة أزمة سياسية عاصفة.
كما هو الحال في غرب أوروبا قد تجذب الاحتجاجات الواسعة انتباه المستثمرين لا سيما اذا ما اعتبرت انها تعرقل أو تبطل تاثير الاصلاحات بشكل صريح.

روسيا .. النفط والقيادة

في روسيا ستتطلع الانظار الى مقومات الزعامة لدى كل من رئيس الوزراء فلاديمير بوتين والرئيس ديمتري ميدفيديف قبل الانتخابات الرئاسية التي تحل عام 2012 والتي قد يخوضها الاثنان.

وبوتين هو الطرف المهيمن على الساحة السياسية الروسية ووصفت برقيات دبلوماسية أمريكية سربها موقع ويكيليكس ميدفيدف الاصغر سنا والاقصر قامه بأنه يلعب دورا ثانويا مثل "روبن" في أفلام "الرجل الوطواط" فيما يعلب بوتين دور الرجل الوطواط.

ويتوقع أغلب المحللين والدبلوماسيين عودة بوتين للكرملين في 2012 ويعتقدون أن روسيا ستكون مستقرة في ظل حكمه بالرغم من ان بعض المستثمرين لديهم مخاوف في الاجل الطويل من مثل هذا الاعتماد على فرد واحد.

ويقول بوتين نفسه انه سيتخذ قرارا مع ميدفيديف مباشرة قبل 2012 بشأن من سيخوض الانتخابات. وقد تظهر بعض البوادر بعد الانتخابات البرلمانية في 2011.

وتعتمد روسيا أكبر منتج للطاقة في العالم بشدة على صادرات النفط والغاز وأي تراجع مستدام في أسعار خام أورال القياسي دون متوسط تقديرات الميزانية عند 75 دولارا للبرميل ستكون له عواقب وخيمة وربما يقوض مكانة بوتين. لكن ارتفاع الاسعار قد يعزز قبضة موسكو ويزيد المستثمرين حماسا.

ما تجدر متابعته:

- اتضاح خطط الانتخابات الرئاسية بالرغم من أن صدور بيان رسمي أمر مستبعد حتى قرب موعد الانتخابات. أي بوادر حقيقية على حدوث خلاف بين بوتين وميدفيديف قد تثير أزمة دستورية وتقلق المستثمرين.
احراز تقدم في مكافحة الفساد الذي يصفه مديرو شركات غربية بأنه أكبر عائق أمام أنشطة الاعمال في روسيا.

تركيا .. الانتخابات والتوترات

يعتبر رئيس الوزراء التركي رجب طيب اردوغان الاوفر حظا للفوز بفترة ولاية ثالثة على التوالي من حكم حزب واحد في الانتخابات العامة المقررة في يونيو حزيران 2011 مدعوما بنمو اقتصادي قوي لكن الانقسام بين القوى الدينية والعلمانية يمثل نقطة توتر محتملة.

ويتهم خصوم حزب العدالة والتنمية الذي يتزعمه اردوغان الحزب بأن له اجندة اسلامية بعيدة المدى غير معلنة فيما تفاقمت التوترات القديمة بين الحكومة والجيش العلماني بسبب محاكمات لضباط في الجيش متهمين بالتخطيط لانقلاب.

كما تجدد الجدل بشأن الحجاب وهو موضوع حساس يمس قلب الهوية الوطنية بعد أن أمر مجلس التعليم العالي جامعة اسطنبول بوقف طرد الطالبات المحجبات.

ويقول معارضو حظر الحجاب انه انتهاك للحرية الشخصية فيما يقول أنصاره انه أمر ضروري لمباديء تركيا العلمانية.

ما تجدر متابعته:

- تعليقات القائد الجديد للقوات المسلحة الجنرال ايسيك كوسانير مع بدء المحاكمات فيما يسمى مؤامرة "المطرقة" التي وقعت عام 2003 للاطاحة باردوغان وتمهيد الطريق أمام تدخل الجيش.

- أي خطوات حكومية لتخفيف حظر الحجاب أو محاولات لاعادة صياغة الدستور.

- العلاقات مع الولايات المتحدة - والتي تشهد توترا متزايدا بسبب تدهور علاقات أنقرة مع اسرائيل- والاتحاد الاوروبي المتعثرة بسبب خلافات بشأن قبرص.

التحليلات و الاخبار · #1 23-12-2010, 05:26 PM

المخاطر السياسية الرئيسية في الاسواق الاوروبية الناشئة في 2011

المخاوف من ديون منطقة اليورو ونجاح الاتفاقيات بين صندوق النقد الدولي ودول شرق أوروبا والانتخابات والاحتجاجات ومقاليد الزعامة في روسيا والانقسامات الداخلية في تركيا.. كلها عوامل قد تؤثر على المستثمرين في الاسواق الاوروبية الناشئة خلال عام 2011.

فيما يلي مخاطر سياسية رئيسية تجدر متابعتها:

متاعب غرب أوروبا

يرى كثير من المستثمرين في الاسواق الاوروبية الناشئة أن المخاطر السياسية الرئيسية لا تنبع من داخل المنطقة على الاطلاق لكن من الاقتصادات الاكثر رسوخا في غرب أوروبا والتي تحاول جهدها لاحتواء أزمة ديون منطقة اليورو.

وتتمثل القضايا الرئيسية فيما اذا كان بمقدور الدول التي تواجه المتاعب الاكبر في منطقة اليورو - خاصة اليونان وايرلندا والبرتغال وايطاليا واسبانيا - تطبيق تخفيضات صارمة في الانفاق وتهدئة أسواق السندات وان كان بوسع منطقة اليورو أن تنهض باصلاحات أوسع.

واذا انزلقت دول غرب أوروبا الى الركود مجددا فان تأثير ذلك على صادرات دول أوروبا الناشئة قد يكون له تداعيات ملحوظة على الاقتصادات والاصول.

وخلال قمة استغرقت يومين هذا الشهر وافقت دول الاتحاد الاوروبي على تأسيس صندوق للازمات اعتبارا من 2013 لكن بعض اللاعبين في السوق لا يزال يعتريهم القلق من احتمال عدم توفر الاموال الكافية لانقاذ دول مثل اسبانيا والبرتغال اذا ما احتاجت للانقاذ خلال العام المقبل.

ما تجدر متابعته:

- تجدد الازمة في اليونان أو أيرلندا أو أي دولة أخرى سيكون له على الارجح تداعيات على أسواق أوروبا الناشئة وربما يثير مجددا المخاوف بشأن الدول التي تواجه المتاعب الاكبر مثل المجر.
أي اصلاحات أوسع نطاقا لاتفاقيات الاتحاد الاوروبي أو أنظمة الانقاذ أو الخصم من مستحقات حملة السندات سيكون لها تأثير كبير على دول منضمة لعضوية الاتحاد مثل بولندا وجمهورية التشيك ودول البلطيق.

صندوق النقد والتقشف و"الاجراءات غير التقليدية"

كانت أسواق أوروبا الناشئة من أوائل المتضررين بالازمة المالية في 2008 مما أجبر الكثير منها على اللجوء لصندوق النقد الدولي والاتحاد الاوروبي طلبا لمساعدات انقاذ جلبت معها في كثير من الاحيان اجراءات تقشف قاسية.

وبينما حظيت بعض البلدان مثل لاتفيا باستحسان بروكسل وصندوق النقد لاتخاذها اجراءات صارمة فان الطريق غير التقليدي الذي تسلكه الحكومة المجرية الجديدة بقيادة تحالف الديمقراطيين الشبان (فيدس) ينبيء بانهيار اتفاقها. وأزعج ذلك المستثمرين القلقين من احتمال تكرار هذا النموذج في أماكن أخرى بالمنطقة.

وتقول المجر انها يجب أن تستعيد استقلالها المالي. ولم تكشف بعد عن التفاصيل الكاملة للاصلاحات الهيكيلية التي تعتزم تطبيقها. وشملت التدابير المالية حتى الان ضرائب خاصة على البنوك وبعض قطاعات الشركات وما وصفته صناديق المعاشات بأنه اعادة تأميم فعالة لبرامج التقاعد الخاصة الالزامية.

ومن المنتظر أن تعدل الحكومة أيضا القانون الذي ينظم عمل البنك المركزي بهدف الدفع بمرشحيها الى المجلس النقدي عندما ينتهي تفويض أربعة من أعضائه السبعة في مارس اذار المقبل.

وتمضي بلدان أخرى مثل رومانيا في تنفيذ اتفاقياتها مع الصندوق بالرغم من أنها تواجه - على غرار نظرائها في غرب أوروبا - موجة لا يمكن تجنبها من الاضرابات والاحتجاجات وغيرها من أشكال الاضرابات المدنية فضلا عن توترات متزايدة داخل الحكومات.

ما تجدر متابعته:

- قد يتزعزع استقرار الاسواق في المنطق ككل اذا ما خفضت وكالات التصنيف الائتماني تصنيف المجر أو اتخذت الحكومة مزيدا من "التدابير غير التقليدية". أي خطوة للعودة للتوافق مع الصندوق ستلقى ترحيبا.
فشل صفقة أخرى مع الصندوق يمكن أن يهز الاسواق في أنحاء المنطقة.

انتخابات واحتجاجات

حقق الائتلاف الحاكم في لاتفيا نتائج جيدة نسبيا في الانتخابات في وقت سابق هذا العام ليثبت أن برامج التقشف لا تقود بالضرورة الى الفشل في الانتخابات. لكن تخفيضات الانفاق أحيانا ما تضغط على الحكومات في دول أوروبية ناشئة أخرى وتدفعها الى حافة الانهيار.

وأفلتت الحكومة الرومانية بصعوبة من اقتراع لحجب الثقة هذا العام بسبب خطط خفض الانفاق فيما أضرت حالة عدم التيقن السياسي مرارا بأسعار الاصول.

وفي جمهورية التشيك توترت العلاقة بين الاحزاب الثلاثة الشريكة في الائتلاف الحاكم بعد النتائج المخيبة للاحزاب الثلاثة في مجلس الشيوخ. ومن شأن مزيد من التوتر بين الاحزاب الثلاثة أن يقوض ثقة المستثمرين ويزيد من صعوبة الموافقة على الموازنة واصلاح نظام المعاشات والرعاية الصحية.

وفي المجر يتمتع تحالف فيدس وحليفه الحزب الديمقراطي المسيحي بأغلبية الثلثين واستفاد منذ ذلك بصورة كبيرة ليجرد المحكمة الدستورية من ولايتها القضائية على المسائل المتصلة بالمالية العامة.

ويصف بعض المحللين ذلك بأنه ضربة للمراجعات الديمقراطية والتوازنات لكن الحكومة تبدو على وشك المضي في خطط وضع دستور جديد العام المقبل.

ما تجدر متابعته:

- من المؤكد أن تشعر الاسواق بالقلق من أي بادرة على التوتر داخل الحكومات الائتلافية في أي من الدول الاوروبية الناشئة تتعلق ببرامج صندوق النقد. تبدو رومانيا محط الانظار في الاغلب اذ من المرجح أن يواجه رئيس الوزراء اميل بوك الذي ينتمي لتيار الوسط محاولات متكررة للاطاحة به واثارة أزمة سياسية عاصفة.
كما هو الحال في غرب أوروبا قد تجذب الاحتجاجات الواسعة انتباه المستثمرين لا سيما اذا ما اعتبرت انها تعرقل أو تبطل تاثير الاصلاحات بشكل صريح.

روسيا .. النفط والقيادة

في روسيا ستتطلع الانظار الى مقومات الزعامة لدى كل من رئيس الوزراء فلاديمير بوتين والرئيس ديمتري ميدفيديف قبل الانتخابات الرئاسية التي تحل عام 2012 والتي قد يخوضها الاثنان.

وبوتين هو الطرف المهيمن على الساحة السياسية الروسية ووصفت برقيات دبلوماسية أمريكية سربها موقع ويكيليكس ميدفيدف الاصغر سنا والاقصر قامه بأنه يلعب دورا ثانويا مثل "روبن" في أفلام "الرجل الوطواط" فيما يعلب بوتين دور الرجل الوطواط.

ويتوقع أغلب المحللين والدبلوماسيين عودة بوتين للكرملين في 2012 ويعتقدون أن روسيا ستكون مستقرة في ظل حكمه بالرغم من ان بعض المستثمرين لديهم مخاوف في الاجل الطويل من مثل هذا الاعتماد على فرد واحد.

ويقول بوتين نفسه انه سيتخذ قرارا مع ميدفيديف مباشرة قبل 2012 بشأن من سيخوض الانتخابات. وقد تظهر بعض البوادر بعد الانتخابات البرلمانية في 2011.

وتعتمد روسيا أكبر منتج للطاقة في العالم بشدة على صادرات النفط والغاز وأي تراجع مستدام في أسعار خام أورال القياسي دون متوسط تقديرات الميزانية عند 75 دولارا للبرميل ستكون له عواقب وخيمة وربما يقوض مكانة بوتين. لكن ارتفاع الاسعار قد يعزز قبضة موسكو ويزيد المستثمرين حماسا.

ما تجدر متابعته:

- اتضاح خطط الانتخابات الرئاسية بالرغم من أن صدور بيان رسمي أمر مستبعد حتى قرب موعد الانتخابات. أي بوادر حقيقية على حدوث خلاف بين بوتين وميدفيديف قد تثير أزمة دستورية وتقلق المستثمرين.
احراز تقدم في مكافحة الفساد الذي يصفه مديرو شركات غربية بأنه أكبر عائق أمام أنشطة الاعمال في روسيا.

تركيا .. الانتخابات والتوترات

يعتبر رئيس الوزراء التركي رجب طيب اردوغان الاوفر حظا للفوز بفترة ولاية ثالثة على التوالي من حكم حزب واحد في الانتخابات العامة المقررة في يونيو حزيران 2011 مدعوما بنمو اقتصادي قوي لكن الانقسام بين القوى الدينية والعلمانية يمثل نقطة توتر محتملة.

ويتهم خصوم حزب العدالة والتنمية الذي يتزعمه اردوغان الحزب بأن له اجندة اسلامية بعيدة المدى غير معلنة فيما تفاقمت التوترات القديمة بين الحكومة والجيش العلماني بسبب محاكمات لضباط في الجيش متهمين بالتخطيط لانقلاب.

كما تجدد الجدل بشأن الحجاب وهو موضوع حساس يمس قلب الهوية الوطنية بعد أن أمر مجلس التعليم العالي جامعة اسطنبول بوقف طرد الطالبات المحجبات.

ويقول معارضو حظر الحجاب انه انتهاك للحرية الشخصية فيما يقول أنصاره انه أمر ضروري لمباديء تركيا العلمانية.

ما تجدر متابعته:

- تعليقات القائد الجديد للقوات المسلحة الجنرال ايسيك كوسانير مع بدء المحاكمات فيما يسمى مؤامرة "المطرقة" التي وقعت عام 2003 للاطاحة باردوغان وتمهيد الطريق أمام تدخل الجيش.

- أي خطوات حكومية لتخفيف حظر الحجاب أو محاولات لاعادة صياغة الدستور.

- العلاقات مع الولايات المتحدة - والتي تشهد توترا متزايدا بسبب تدهور علاقات أنقرة مع اسرائيل- والاتحاد الاوروبي المتعثرة بسبب خلافات بشأن قبرص.